只是短期利好 螺纹钢反弹高度有限

一、关键因素分析

1、房地产去库存进程有望加速

最新的经济数据显示，在经济转型过程中，传统产业承受着较大的下行压力，10月工业增加值同比增长5.6%，较上月回落0.1%，而对节能环保的重视也使得工业生产能耗持续回落。同期，工业生产者出厂价格连续3个月同比下降5.9%，处于2009年10月以来最低值。其中，煤炭、石油、金属相关制品跌幅较大。

虽然工业增加值回落，但目前市场处于宽货币阶段，企业交易性需求有所提高。10月新增社会融资4767亿，环比大幅减少8261亿，同比减少1770亿，同比增速为12.7%。 10月新增广义社会融资规模为9100亿，相对于3季度来讲，下降幅度也很大。同期，M2同比增速13.5%，依然保持高位，但环比只增加1175.94亿元，属于季节性低点。同时，M1同比增速比上月末提高2.6个百分点，并且超越了M2同比增速0.5个百分点。

房地产去库存进程也有望加速，将在一定程度上利好钢价。最新公布的房地产数据则保持平稳，1-10月份，全国固定资产投资同比增长10.2%，增速比1-9月份回落0.1个百分点，创历史新低，同比增速降幅明显收窄，环比增速小幅回升。同期，房地产开发企业房屋施工面积累计达692132万平方米，同比增长12.3%，增速提高0.8个百分点。房屋新开工面积累计达147661万平方米，下降5.5%，降幅收窄3.8个百分点。10月房地产开发综合景气指数为93.34%，环比微跌0.06%。

2、部分钢铁产能退出了市场 但远不够

据国家统计局数据，10月份，全国生铁、粗钢和钢材（含重复材）产量分别为5631万吨、6612万吨和9427万吨，分别同比下降4.4%、3.1%和0.2%；平均粗钢日产量213.29万吨，环比上月减少7.10万吨，下降3.22%。1-10月份，全国生铁、粗钢和钢材（含重复材）累计产量分别为58472万吨、67510万吨和93430万吨，分别同比增长-3.3%、-2.2%和1.0%。截止11月20日，全国主要市场钢材社会库存合计为924.38万吨，较11月13日减少5.3万吨，库存消化速度明显放缓，北方大范围降雪将令建材需求迅速减弱，建材库存或在近期抵达全年最低。

由于成品材价格和钢坯价格一直处于下跌状态，钢厂持续亏损，因而近期检修限产的钢厂增多，截至11月20日，唐山150普方坯出厂价均价为1556元/吨；唐山高炉开工率较11月13日下降了1.02%至85.1%，其中线螺轧线开工率为42.2%；唐山市场钢坯库存量则减少至43.15万吨。预估11月中旬全国粗钢产量将回落至2013.48万吨，日均产量201.35万吨，比11月上旬下降0.54%，下旬粗钢产量将继续回落。

国家工信部、能源局近日表示，经考核，除安徽省钢铁行业、江西省煤炭和稀土行业、山东省煤炭行业外，其余地区的电力、煤炭、炼铁、炼钢等18个行业均完成了2014年淘汰落后和过剩产能目标任务。其中，淘汰电力产能486万千瓦、煤炭2.3亿吨、炼铁2823万吨、炼钢3113万吨、焦炭1853万吨、铁合金262万吨。

然而，尽管部分钢企陆续停产、部分产能退出了市场，但对于解决行业江河日下的困境却显得杯水车薪。以唐山地区为例，目前唐山地区共有约1497万吨产能退出市场，然而截至2014年年底，唐山地区钢铁产能为1.3亿吨，目前已经退出的产能仅为去年的十分之一而已。

二、后市展望

综合上述，短期利多消息如：房地产去库存化进程加快、市场处于宽货币阶段与部分过剩产能退出市场等均将对钢价形成一定支撑，但市场资金暂未能有效进入实体经济，已淘汰的钢铁产能仅为去年钢铁产能的十分之一，外加今年新增产能超出预期，钢铁行业去产能之路依旧任重道远。故螺纹钢期货价格近期或有反弹但高度有限，难改长期疲弱之势。