工业企业利润加快恢复，2021年有望大幅增长

四重因素助推工业企业利润加快恢复

“1至2月工业企业利润同比录得高增速，符合我们的预期。”英大证券研究所所长郑后成说。

他认为，推动工业企业利润大幅上涨的原因主要有四个方面：

一是工业生产快速增长。在海外旺盛需求、“就地过年”政策的推动下，1至2月工业增加值同比增速达35.1%，涨幅较前值上行超过32个百分点。

二是工业品出厂价格上涨。受大宗商品涨价带动，1至2月PPI（工业生产者出厂价格指数）累计同比增长1.0%，增幅较前值上行2.8个百分点。

三是工业企业盈利能力提升。在“减税降费让利”政策的推动下，1至2月工业企业营业收入利润率达6.60%，较前值上行0.52个百分点，较2020年同期大幅上行3.06个百分点。

四是低基数效应拉动。在新冠肺炎疫情冲击下，2020年1至2月工业企业利润同比下降38.3%。2021年1至2月工业企业利润同比基数较低，抬升了同比增速。

国家统计局工业司高级统计师朱虹当日对工业企业利润数据的解读，也印证了郑后成的判断。

朱虹认为，低基数叠加“就地过年”推动利润较快增长。而低基数不只出现在2020年，2019年1至2月份，我国工业企业利润同比下降14.0%，也进一步拉低了基数。

为剔除疫情对数据的影响，国家统计局以2019年相应同期数为基数，采用几何平均的方法计算出两年平均增速，力求真实反映工业利润恢复情况。

数据显示，1至2月份，我国工业企业利润两年平均增长31.2%。这表明，工业企业利润延续了去年下半年以来的较快增长态势。

工业企业利润修复范围显著扩大

在工业企业利润总额强势上涨的同时，工业企业利润修复范围也在显著扩大，呈现出全面向好趋势。

首先，从行业层面看，我国九成以上工业行业利润已实现增长，近六成行业利润翻倍。

国家统计局数据显示，1至2月份，在41个工业大类行业中，38个行业利润总额同比增加，行业增长面超过九成。其中，有24个行业利润增速超过100%。从两年平均看，有32个行业利润实现增长，增长面达78.0%。

其中，装备和高技术制造业企业利润涨势尤其强劲，1至2月份，同比分别增长7.07倍和3.08倍，两年平均增速分别达55.3%、60.2%。专家认为，这反映出新动能对经济的强劲支撑作用。

此外，原材料制造业企业利润增势良好。1至2月份，原材料制造业利润同比增长3.46倍，两年平均增长46.4%。“受产品价格上涨、成本为低价库存原材料等因素推动，相关行业企业利润率明显上升。”朱虹说。

但原材料价格上涨的负面影响也不应忽视。“2月份，我们对制造业企业的调查显示，反映原材料成本高的企业比重为53.6%，为2018年以来最高点。”中国物流信息中心研究员文韬表示。

从企业层面看，利润修复范围扩大的态势也有所体现。朱虹介绍，1至2月，规模以上工业亏损企业亏损额同比减少28.6%，减亏明显。2月末，规模以上工业企业亏损面为27.1%，同比缩小9.0个百分点。在去年同期亏损企业中，有47.2%的企业今年1至2月份实现盈利，拉动规模以上工业企业利润增长96.1个百分点，扭亏企业拉动利润增长贡献突出。

2021年工业企业利润有望大幅增长

展望未来，从短期看，郑后成认为，3月份，前期助推工业企业利润增长的因素，仍将继续发挥作用，工业企业利润将保持高增速。

从2021年全年来看，“我们认为工业企业利润大概率实现两位数正增长。”郑后成说，做出这一判断的依据有以下四点：

一是在全球需求修复，实体经济主动补库存的背景下，2021年工业增加值增速有望维持在较高水平。

二是考虑实体经济持续复苏，全球逆周期调节政策尚未退出，尤其是美联储1年之内加息概率不大，预计2021年PPI单月同比增速的中枢大概率上移。

三是全国财政工作视频会议提出“持续推进减税降费”，再加上货币政策“不急转弯”，预计2021年工业企业营业收入利润率有支撑。

四是2020年工业企业利润总额累计同比基数较低。

“参考2010年工业企业利润同比走势的经验，预计2021年全年工业企业利润同比大概率高于20.0%。”郑后成表示。

“2021年将是工业企业盈利大年。”民生证券首席宏观分析师解运亮认为。

在他来看，2021年，终端消费的复苏，也有利于工业利润的增长。

2020年由于疫情原因，居民防御性储蓄意愿明显上升。央行调查报告显示，2020年1至4季度，倾向于“更多储蓄”的居民占比分别为53.0%、52.9%、50.4%、51.4%，明显高于2010年至2019年的均值44.1%。

“后期随着疫情继续受控，居民的储蓄意愿有望回落，终端需求崛起，有利于下游工业企业利润提升。”解运亮说。