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标普将希腊评级降至选择性违约

来源:第一财经日报|浏览:|评论:0条   [收藏] [评论]

就在希腊宣布债券回购计划数天后,国际评级机构标准普尔周三便将希腊的信用评级由CCC降至选择性违约(SD),认为这项债券回购计划实际上已属于一种债务重组,相当于发行人违约。不过,标普称…

就在希腊宣布债券回购计划数天后,国际评级机构标准普尔周三便将希腊的信用评级由CCC降至“选择性违约”(SD),认为这项债券回购计划实际上已属于一种债务重组,相当于发行人违约。不过,标普称在希腊12月17日左右完成回购后,标普将重新审核评级并将希腊评级恢复至CCC。

  标准普尔在周三发布的新闻稿中称,最新达成的希腊债券回购计划意味着投资者从所持证券中获得的收益要低于原先承诺的收益。

  希腊政府本周一发布了债券回购计划,将对每一类指定债券开展荷兰式拍卖,即在债券价格最终确定之前,投资者需宣布其愿意出售的报价。希腊称,报价上限为债券面值的32.2%~40.1%,下限为30.2%~38.1%,债券回购耗资不会超过100亿欧元。投资者必须在12月7日前出价,预计清算日为12月17日。

  债券回购是希腊政府解锁下一笔救助金的关键。欧元区财长及国际货币基金组织(IMF)上周二就希腊救助协议达成一致。其中,完成债券回购是希腊减债的重要措施,更是IMF拨款的前提。

  从希腊发布的报价范围来看,减计幅度在60%~70%。在标普看来,这样的债券回购“实际上是一种重组,相当于发行人违约”。

  即便如此,标普表示,一旦定于12月17日左右进行的债券回购完成后,可能会认为选择性违约已经得到修复,因此可能将希腊评级恢复至CCC。

  市场对希腊评级被下调的消息反应不大,因为三大评级机构对希腊债券的评级均低于投资级。目前惠誉对希腊债券的评级为CCC,穆迪的评级为C。

  GMP证券驻纽约资深全球市场分析师亚德里安?米勒(Adrian Miller)认为,标普的行为尚未构成真正的违约威胁。他指出,只要主权国家进行债务回购或置换,评级机构就会将评级降为选择性违约,这是一种技术性调整,不一定意味着主权国家将出现实际违约,一旦债券回购完成,标普将重估希腊评级。

  今年2月,标普也曾因希腊推出私人部门债务减计(PSI)而将其降至选择性违约级别,随后的5月标普又将其评级重新上调为CCC。

  根据巴克莱银行的报告,PSI之后的希腊国债未偿付规模为630亿欧元,其中有200亿欧元被希腊银行业和其他国内机构持有,其他的希腊国债持有者可能大部分是国际投资者,包括银行、对冲基金、财富管理公司、保险公司和养老基金。

  只要国内投资者全部参与回购,最终回购的债券账面总值依然可能接近300亿欧元,从而将希腊3010亿欧元的债务削减10%。如果回购计划“流产”,希腊到2020年将无法将债务在GDP中占比削减至124%,欧元区政府很可能将不得不考虑目前不在讨论之列的官方部门参与减计(OSI)。

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