5月PMI续跌 中美联动双降引增长之忧

承接上月跌势，昨日（6月1日），中国物流与采购联合会（CFLP）发布的5月PMI为52.0%，较4月环比再回落0.9个百分点。从走势上看，今年以来，除3月份短暂回升外，PMI持续小幅回落，显示经济增速呈平稳回落态势。

5月PMI各分项指数均不同程度回落。其中新订单指数、积压订单指数、购进价格指数、原材料库存指数回落较明显，回落幅度超过1个百分点；购进价格指数回落幅度最大，达到5.9个百分点。

CFLP特约分析师张立群分析认为，继4月份以后，5月份PMI指数继续回落，反映经济增长回落的可能性加大。特别是购进价格指数较大幅度降低，预示通胀预期可能改变，去库存活动可能增加，这些都会使经济增速减慢。

值得注意的是，同期的5月美国芝加哥PMI,从4月的67.6%直降至56.6%，差于预期，且为2009年11月以来最低。有分析指出，中美经贸联动性较大，美国经济复苏势头减弱对中国经济有直接的负面影响。

购进价格指数连续回落

与官方PMI同日公布的5月汇丰PMI终值为51.6%，亦创下了10个月以来新低。

澳新银行观点认为，本月PMI的下滑已经被市场广泛预期，数据的相对疲弱表明，央行的相关紧缩举措开始见效，同时,近期的用电紧张也开始影响工业产出。

中投顾问高级研究员黎雪荣认为，5月份PMI回落属于季节性回落，在宏观调控预期内。5月份PMI不但高于之前大多数机构的预期，环比降幅小于近6年来同期平均降幅也说明，总需求仍然围绕着宏观调控政策目标回落。

从两个机构发布的PMI细化指数看，代表市场需求的新订单指数和代表企业扩张动力的生产指数均有不同程度的回落。官方PMI新订单指数回落1.7个百分点，至52.1%；生产指数为54.9%，比上月回落0.4个百分点。其中新订单指数从去年12月份以来，除今年3月份出现短暂回升外，呈持续回落之势，且回落幅度较大，均在1个百分点以上。

中金公司报告分析称，5月PMI继续走低，预示工业增加值和消费增速也将继续4月份的回落态势。4月份企业实际利润的降幅高于工业增加值同比降幅，企业利润率持续低位，已成为制约制造业投资和生产扩大意愿的主要因素。

与此同时，购进价格指数回落幅度最大，这也是该指数连续第三个月回落，数值已从年初的70%左右回落至本月的60.3%。

CFLP观点认为，购进价格指数回落表现出市场价格上涨势头继续减缓，也反映出大宗商品价格上涨对通胀的影响在明显减弱。中金公司进一步指出，根据购进价格指数与PPI环比增速之间历来的相关关系，可以推算出5月份PPI环比涨幅或为0.2%，同比增长6.4%。

汇丰PMI当月平均投入成本指数虽仍高达60.08%，但已创去年9月以来的低点，表明通胀传导压力略有缓解。出厂价格的涨幅也连续3个月回落，制造业厂商的加价速度放缓至去年8月以来最低。

瑞穗证券首席经济学家沈建光在接受《每日经济新闻》记者采访时提醒，5月购进价格指数虽然所有回落，但仍显著高于50%的分界线，联系其他各分项指数，显示当前通胀压力不减，通胀拐点远未到来。

美国PMI创阶段新低

中国官方PMI连续两个月下降，外围其他经济体新出炉的PMI数据也传递出疲软信号。

韩国5月制造业PMI创下六个月来新低；美国5月芝加哥PMI创2009年11月以来最低，德国5月PMI初值则降至去年11月以来最低，均指向全球经济复苏暂时陷入停顿。此外，英国5月Markit/CIPS制造业采购经理人指数也自4月的54.4%降至52.1%，为2009年9月来最低。

英国经济学家德伯森表示，英国的PMI显示，制造业已经从“飞速扩张”进入到“接近停滞”的阶段。国内市场需求的疲软是拖累新订单和产出的主要因素，并且日本地震引发的供应链受损也对英国数据造成了一定影响。

金砖国家中，汇丰印度采购制造业经理人指数5月份数值为57.5%，低于4月份的58%，为4个月以来最低；而汇丰俄罗斯5月制造业采购经理人指数也降至50.7%，较3月份的55个月高位55.6%回落4.9个百分点，是2008年底金融海啸以来最大跌幅。

分析人士告诉《每日经济新闻》记者，全球主要经济体的PMI指数均呈现下降趋势，这既有季节性下降的影响，也能看出世界整体经济需求不旺的问题，复苏步伐有所减缓。

对外经贸大学公共管理学院副教授李长安认为，中美经贸联动性较大，美国经济复苏势头减弱对中国经济有直接的负面影响。而昨日美国否决了提高国债总额上限的议案，意味着美国在刺激经济方面已经没有弹药，这对中国加工出口类企业影响较大。

政策放松可能性小

尽管PMI已经连续两个月回落，但仍处在50%以上，显示经济依然处在扩张区间。多家研究机构均表示，按照PMI显示的经济回落态势，政策在随后两个月由紧至松的可能性较低。

市场有担心情绪认为PMI指数近期恐跌破50%。但根据中金公司计算，由于原材料购进价格回落能够有效抑制内需决定的新订单的过快下跌，未来两个月PMI可能延续5月份降幅收窄的态势，跌破50%的可能性虽然存在，但并不显著。

CFLP报告亦指出，本月产成品库存指数回落到50%，显示出企业库存即将出清，企业库存压力减轻，同时也会引发补库需求，为经济增长加注动力。

沈建光表示，目前决策层更倾向于控制通胀走势，紧缩政策仍会持续。同时，为防止“小滞胀”及“硬着陆”风险失控，在继续坚持“紧货币”的同时，政府还将辅以“宽财政”的政策组合，如落实和加快保障房建设及降低个税等。

中国通胀形势不容乐观，食品和非食品价格近期均面临反季节上涨压力，旱灾和电价上调又对通胀构成新的压力，机构纷纷预计，三季度CPI也将维持在5%左右的较高水平。

中金报告判断认为，央行或于6月份加息一次，三季度将再加息一次。央行会继续使用包括存款准备金率在内的数量型工具控制货币和信贷增速，人民币升值的幅度也将逐渐增加，从紧的货币政策至少将持续到三季度末。

来源：每日经济新闻