今年铁路基建投资规模低于预期

在1月17日召开的2013年全国铁路工作会议上，铁道部提出，2013年全国铁路安排固定资产投资6500亿元，其中基本建设投资5200亿元、投产新线5200公里以上。

我们曾在《建筑工程行业2013年度投资策略》中预测，全年铁路基本建设投资额为5400亿元，此次公布的目标略低于我们此前的预期，也低于市场普遍预期。我们认为，铁路基建板块存在短期回调风险。

不过，预计2013年铁路投资规模存在上调的可能。根据铁道部2012年三季报,当前资产负债率为61.8%。假设2013年铁路实际完成固定资产投资6500亿元，我们估算当年还本付息额约3600亿元，由此推算2013年铁道部需外部融资约8500亿元，使得资产负债率上升至66%，依然处于可控范围，因此，我们认为2013年铁道部通过银行贷款和发债融资仍有空间。考虑到2012年铁道部曾3次上调全年铁路投资规模，由年初的4000亿元上调至5160亿元，我们认为，2013年铁路投资规模也存在上调可能。

考虑到2013年是政府换届之年，从过去情况看，固定资产投资一般在政府换届第2年开始加速，同时，铁路市场化改革将继续推进，因此我们预计，2013至2015年铁路投资有望渐进增加。