万科全年销售预增 拿地趋向积极

万科三季报业绩超过预期。前9个月，万科实现营业收入461.3亿元，净利润50.8亿元，同比分别增长57.4%和41.7%，每股收益0.46元。不过由于之前降价促销的一些项目三季度开始结算，加上合作开发的项目增多，三季报净利润率较中报下降1.2个百分点，净利润率为11%。

由于楼市成交出现回暖，三季报万科销售金额与去年基本持平，销售面积有所增长。万科前三季度实现销售面积907.9万平方米，同比增长7.9%；销售金额963.2亿元，与去年同期基本持平，为2011年全年销售金额的80%。今年四季度万科推盘项目将非常充裕，预计四季度新推货量最大有望达500万平方米，在售货量有望达1000万平方米，预计全年销售能够实现增长。在财务状况稳健的情况下，万科在四季度进行明显降价促销的可能性较小。

拿地可能更加积极。截至今年9月底，万科开工面积871万平方米，竣工面积438万平方米，完成计划的66%和49%。万科1-9月新增权益面积587万平方米，其中第三季度拿地速度明显加快，新增项目23个。由于目前土地市场价格整体来看依然处于低谷，预计第四季度万科仍可能大规模拿地，补充土地储备。

现金充裕，偿债能力较强。截至今年三季度末，万科预收账款余额为1448亿元，使2013年业绩有一定确定性，不过确定程度小于上年同期。万科的资产负债率为79.4%，扣除预收账款后的资产负债率为38%，较今年中报降低1个百分点，低于行业平均水平。值得注意的是，今年三季度末万科持有现金逾333亿元，是一年内到期长短期借款总和的1.79倍。结合这些财务数据看，万科未来继续拿地将有充足资金保障。