沪钢逢低做多

　　近期，螺纹钢期价持续上行，周K线出现4连阳，且涨幅均在2%左右。此外，原本稳步上行的走势近日突然加快了脚步，这主要有三方面原因：一是进口矿港口库存持续减少，促使矿价再度回升；二是宝钢、沙钢出厂报价大幅增加，给予市场良好预期；三是股指市场的强势带动期螺上行，使得期现价差不断扩大。

　　港口库存屡创新低

　　矿价维持高位运行

　　进口矿港口库存数据很大程度上可以作为矿价走势的先行指标。2012年8月下旬，进口矿港口库存见顶9895万吨后，便出现了单边下行的走势，先于矿价超跌反弹两周左右的时间，随后几个月，呈现出库存单边下行，且矿价不断上涨的走势，二者负相关性十分明显。在经过12月份单月大幅上涨30%后，进口矿价于1月中旬出现了短暂的回调，而进口矿港口库存在1月初就出现了回升，尽管受到了元旦假期的影响，但单周160万吨的回升还是使得后期矿价出现下行，再次印证了其先行性。

　　截至2月1日，进口矿港口库存已经连降4周，库存总量仅为6777万吨，较2012年同期大幅减少了3372万吨，同比降幅再创新高。当前进口矿6777万吨的库存数据创出了2010年4月份以来的最低水平。通过历史数据可以看出，自螺纹钢期货上市以来，低于当前港口库存水平的可能性仅有10%，这便是近期矿价维持高位运行，螺纹钢期价不断攀升的主要原因。当前Platts中国北方港口62%进口矿到岸价在150美元/吨之上，按照库存先行来看，后期仍有一定的上行空间，这对于钢价有很强的成本支撑。

　　主导钢厂上调出厂报价

　　提振期现货市场

　　在1月中旬矿价出现回调的关键时刻，主导钢厂的出厂报价上调成为推涨行情的“接力棒”。继1月中旬宝钢出台报价普遍以100—200元/吨的幅度上调后，螺纹钢主导钢企沙钢于2月1日出台的2月份的上旬报价，HRB335和HRB400同时上调了200元/吨，创出了2012年下半年以来的最高水平，达到了4150元/吨。对于沙钢此次调价的预期普遍在150元/吨，超预期的调整也促使期螺出现了连续的上涨行情，成功突破了4200元/吨一线的压制，显示出多头强烈的看涨意愿。现货市场上，南京地区沙钢HRB400的报价连续两日均大幅上调80元/吨，当前报价达到4100元/吨，仍旧低于沙钢的出厂价格，因此，后期仍会有一定的上行空间。

　　期现价差创近3年高点

　　现货跟进成关键

　　尽管春节的临近使得商家普遍离市休息，成交较为清淡，现货价格对于期货盘面的影响不如前期，但目前螺纹指数与全国均价的价差达到了300元/吨左右，为2010年4月份以来的最高水平。通过对螺纹钢期货上市以来的价差变动进行分析，我们发现达到该水平的概率为10%，但如果剔除上市后的第一年数据，则当前为历史最高水平。2009年是螺纹钢期货的元年，新品种上市恰巧赶上了4万亿元的投资刺激，期价偏离现货价格的幅度甚至超过了10%，在牛市行情下价差始终处于较高水平。通常期现价格的回归是由于期货涨势过快的回调造成的，因此，投资者需关注后期现货市场的报价情况，尤其是春节过后下游工地开工时现货市场能否给予期价强有力的支撑。鉴于当前价差迫近300元/吨一线，尽管后期可能仍有一定的上行空间，但空间比较有限，因此，不建议投资者追涨螺纹钢期货。

　　总体来看，当前基本面利好不断，投资者对于后期沪钢的操作仍以逢低做多为宜，以4200元/吨为支撑，当前不宜追涨。考虑到临近春节，休市时间较长，外围市场存在一定的不确定性，建议前期多单投资者本周逢高以获利离场为主，保持轻仓过节。(