钢铁业的春天或将不再遥不可及

  从钢铁股去年12月之前的“惨不忍睹”到之后的“异军突起”；从宝钢连续提高板材出厂价到宣布2012年净利润增长近四成；从工业活动冷暖风向标——铁矿石价格去年9月创下新低到目前已升至15个月新高。这些转变似乎都是对“钢铁行业的春天来了吗？”这一问题的正面回答。

    而业内人士也表达了对今年钢铁股表现久违的乐观。2013年产能过剩问题或将改善，带动整个行业复苏。随着行业基本面的改善，处于估值底部的钢铁股的上升空间十分值得憧憬。

    板块近期表现突出

    自大盘强力反弹以来，钢铁股的整体走势好于沪指。数据显示，去年12月4日以来，钢铁板块整体上涨15.9%，而沪指涨幅为15.6%。而1月之后，这种差距正在扩大，前者涨幅为3%，高出后者2.4个百分点。值得一提的是，国内钢铁股近期的大涨推动了全球钢铁股涨幅近20%。

    原因何在？从长期看，被视为中国未来几十年的最大发展潜力-城镇化为钢铁行业描绘了一幅美丽画卷。从短期看，一是去年12月份钢铁行业PMI指数重回扩张区间，创近7个月新高；二是得益于下游相关机械、造船、汽车等行业的复苏，钢铁需求量企稳回升，近期宝钢等大钢企陆续提高钢铁出厂价，市场预期春节前后还将延续上涨趋势。三是宝钢9日的业绩预告显示，其去年净利润为103.05亿元，同比增长39.98%。

    在诸多利好因素的推动下，资本市场开始重新拥抱曾经的“弃儿”。统计显示，钢铁板块本月以来一直呈资金净流入态势，其中宝钢股份(600019,股吧)、河北钢铁(000709,股吧)和重庆钢铁(601005,股吧)成为资金追逐的三强。

    事实上，钢铁板块在过去的一年中，行情真是惨不忍睹，当属沪深两市表现最差的板块，也是两市唯一大面积跌破净资产的板块。

    钢铁产能始终高位运行，而需求却迅速萎缩，产品价格持续下跌，钢铁行业陷入大面积亏损状态。以宝钢为例，尽管其去年净利润增长近4成，但营业利润同比下降59%,“主要受制于钢铁供求矛盾进一步激化、钢材价格持续低位运行以及铁矿石价格相对坚挺等不利因素影响,产品毛利水平下降。”宝钢解释称。

    行业去年现10年“最囧”状态

    “高成本、高产能，低增长、低效益”，这四个词高度概括了去年钢铁行业所面临的窘境：一边是经营愈加困难，一边却是产能过剩的加剧。

    数据显示，去年前10个月，我国重点大中型钢铁企业销售收入为29401.47亿元，同比减少6.52%；利润为-52.23亿元，利润率为-0.18%，亏损面为38.75%，累计亏损企业达31户；多达6个月处于经营亏损，仅3、4、5、10月有1%不到的微利；钢材总体价格已跌至接近1994年的水平，其中8月份的板材价格一度跌破1994年的水平。
 
    对于行业为何进入“冰川之年”，有分析认为，需求锐减是行业危机根源。需求下行与钢铁产能的持续增长形成鲜明对比，订单不足，导致钢铁企业去年经营困难、效益大幅下降。“与前两年相比，2012年用钢行业明显缺乏亮点，导致整体需求处于偏弱格局，成为抑制去年钢铁行业运行的关键因素。”

    不过，也有分析认为，产能过剩始终是钢铁行业的“噩梦”。数据显示，2012年前10个月，钢铁工业固定资产投资额累计4142.7亿元，同比增长3.9%。尽管增速明显下降，但投资额仍超过2011年全年3860.5亿元的水平。也就是说，面对需求的持续疲软，钢铁行业本身的投资热情并未降温，驶入了“越亏损越投资”的阶段。

    “最近10年经济高速增长，当经济开始中低速发展时，需求减速，产能自然过剩；”有分析人士表示，加上地方利益与钢厂本身掣肘，地方都在招商引资，重化工投资，停也停不下来，淘汰又淘汰不掉。对此，只有靠市场慢慢淘汰，这个过程比较残酷，时间长、阻力大。

    万绿丛中一点红。“中高端钢管的下游主要是能源行业，受经济周期波动较小，2012年投资不断加速，带动中高端钢管的订单情况良好，重点上市公司均明显受益。”华泰证券(601688,股吧)认为，相较普碳钢盈利的大幅下滑，钢管公司的业绩普遍较好。

    板块今年表现值得期待

    2013年是中央和地方政府换届之年。按照历史规律，今年投资可能出现高增长状态。如果投资的快速回升的话，对钢铁行业的拉动作用不言而喻。

    申银万国认为，预期产能过剩问题在今年会有改善，带动整个钢铁业复苏，预计2013年上半年钢铁板块盈利水平将阶段性景气回升，黑色金属超额收益将扩张，建议阶段性配置钢铁板块。

    “政策预期利好，原料成本推升，钢价在淡季出现反弹。”广发证券(000776,股吧)分析师冯刚勇认为，预计在今年一季度补库存和二季度消费旺季的带动下，钢铁行业基本面将迎来环比改善，同时钢铁行业估值处于底部，今年一季度钢铁行业可能有超额收益，看好高弹性和资源类公司。

    不过，也有更加乐观的观点。招商证券(600999,股吧)认为，低钢价、低成本区域是买进钢铁股的最佳时点。一般而言，在钢铁行业低谷期，表现为盈利低，钢价和成本均处于低位，此时钢铁股估值最为便宜。随着需求回升或供给减少，则钢价领先成本回升，行业盈利空间打开，此时是买进钢铁股的最佳时机。

    与此同时，华泰证券也将钢铁行业评级由“中性”暂时上调为“增持”。目前行业内显现出一些积极的信号，若城镇化得以顺利推进，地方政府融资问题得到妥善解决，投资建设稳健推动，钢铁行业的下游需求提振有望，从目前的形势来看，本轮钢市的回暖主要源于宏观经济好转预期，周期股表现强势也给钢铁板块营就了一个较好的投资氛围，暂时将评级调整为“增持”。

    华泰证券进一步分析称，具有铁矿石资源禀赋的企业，可率先超配，一方面，钢厂目前原料常备库存非常低，铁矿石的供需支撑更为强烈，价格弹性也较钢价更大，另一方面，考虑到目前受限于原料价格上行较快，行业整体盈利虽环比小有改善，但依然难言逆转，大部分钢铁企业仍然面临着较大的经营压力，相比而言，建议可选择低价龙头股择时标配。