钢厂复产先于产业链回暖 未来价格续涨或成难题

盈利刺激部分钢厂复产 新一轮加库存周期或开始

　　在国内宏观经济政策及外围经济环境利好影响下，国内钢价终于一反常态，在持续低迷了5个月后完成超跌反弹，随着钢价的上涨，钢厂盈利水平也出现回暖迹象，总体而言，盈利企业已扩大至九成。据市场监测显示，22日，三级大螺纹汇总均价为3960元/吨，较年内低点上涨了350元/吨；6.5mm高线汇总均价为3840元/吨。钢市在经历了9月份的“报复性反弹”之后，国内许多钢厂的生产已经有了一定的盈利空间。据最新的钢厂盈利水平调查显示，受调查的163家样本钢厂，其亏损面已减至10.49%，近9成钢企获利。

　　钢厂盈利水平的回升，国字号钢厂开工率上扬，中小民企开始恢复生产。10月18日对于唐山高炉的检修情况调查显示，唐山地区145座高炉中约有15座检修，高炉的开工率已高达89.66%，较上两周提高了1.38%，检修影响的产量合计为21.69万吨，较上两周减少了29.23万吨。

　　日前，国家统计局公布的数据显示，9月我国粗钢日均产量为193.2万吨，环比增长2%；中国钢铁工业协会最新10月旬报曝光粗钢产量在增加。10月上旬中钢协会员企业粗钢日均产量158.4万吨，旬环比增长4.9%，全国预估日产量为191.6万吨，旬环比增4%。不仅钢铁大型企业开工率上扬，就是一些中小钢铁民企也开始恢复生产。华夏模具网分析师表示，目前，国内大小钢厂盈利均在好转，预计整个10月粗钢日产量回升至191万吨-195万吨。

　　新一轮加库存周期或已开始。2012年的中国经济走势，是一轮经典的库存周期。唐山地区高炉开工率较高，10月上旬148座高炉有效容积开工率回升至92%左右。在二季度末房地产行业回暖之后，可以初步确定去库存周期告一段落，但这并不意味着新一轮去库存周期的开始，与房地产行业相关的上下游行业却依然处于去库存阶段。但目前有迹象显示，新一轮加库存周期或已开始。中国中小钢铁民企的烟囱又开始冒烟了。因为今年的财政货币政策不同于2008年底到2009年那一段时期，无论决策层或者市场，都高度警惕宽松货币和积极财政政策过度引发的恶果，因此大规模刺激经济政策不会立即出台。最后此轮库存周期最终呈现出U型走势。

　　上中下游企业并未回暖 10月份钢材成本回升

　　虽然经济数据显示，中国经济三季度已经见底，但具体何时重拾升势，谁也不敢预言。

　　据介绍，“煤—焦—钢”整个产业链的顺序是，煤矿挖出原煤，经过洗煤厂洗出精煤，随后在焦化厂通过配煤后生产出焦炭。焦炭再与铁矿石一起冶炼，炼出生铁，然后进行后期处理，最后得到各种钢材。虽然近期螺纹钢和焦炭期价有所反弹，但从“煤—焦—钢”产业链来看，上中下游企业并未回暖。钢厂的复产、产量的回升将加剧市场的供需矛盾，分析师于指出，目前下游需求仍未见实质性好转，下游家电业、汽车业仍处于低迷状态。

　　数据显示：1-8月份洗衣机产量下降1%，同比降低19个百分点；冰箱产量下降7%，同比降低27个百分点；空调产量下降1.5%，增速较去年同期降低41个百分点。汽车市场也难改低迷态势，1-8月份汽车产量1247万辆，同比增长5.19%，但是，从3月份开始，汽车产量各月环比持续下滑，其中7月份产量较3月份下降23.4%。

　　钢企需控制产能释放，10月份钢材成本回升。6-9月份唐山地区Q235坯平均成本价分别为3547元/吨、3457.64元/吨、3121元/吨、2972.9元/吨，呈现逐月下降的走势。钢厂方面，河北省最大钢企——河北钢铁集团下属邯宝炼铁厂吨铁成本从7月初的2653.47元降至8月份的2434.43元，9月1日-20日吨铁成本降至2186元，9月全月为2242.1元。

　　值得一提的是，在公布的《大中型钢铁企业炼钢生铁单位制造成本》中，唐山建龙以8月份制造成本2293.80元/吨，1-8月累计制造成本2603.94元/吨排名第9位；在公布的《大中型钢铁企业非合金钢连铸方坯单位制造成本》中，唐山建龙以8月份制造成本2664.63元/吨，1-8月累计制造成本3032.06元/吨排名第3位；在公布的《大中型钢铁企业钢筋(Ⅱ级)单位制造成本》中，抚顺新钢铁以8月份制造成本2777.80元/吨，1-8月份累计制造成本3174.38元/吨排名第4位。

　　不过，9月份起，铁矿石、焦炭、动力煤等原材料价格持续走高，钢铁产品制造成本也再度攀升。10月1日-19日，唐山地区Q235坯平均成本价为3125.8元/吨，恢复到8月份水平。与此同时，10月中旬以来，国内钢材价格上涨乏力，呈现震荡盘整态势。

　　短期资金炒作难挽颓势 未来价格续涨或成难题

　　从今年3月至9月初，“煤—焦—钢”价格整整下跌了半年之久，导致产业链亏损严重。9月初开始，随着来自政策面及基本面的改善，不管是下游钢贸商和钢企，还是中上游焦炭和煤矿企业均“人心思涨”。螺纹钢和焦炭期货也联袂走出一波反弹，不过，专家称，短期资金炒作并不能彻底扭转产业面的颓势，未来价格续涨或成难题。

　　专家表示，随着中上游焦企和煤矿开工率回升，产出和供应恢复，焦煤和焦炭价格将重新因为产能过剩而面临回落风险。下游钢材价格在经历利润回补之后，同样受到供应压力增加的困扰。

　　据中钢协统计，10月上旬，全国预估粗钢日均产量再度攀升至191.6万吨，旬环比增4%；而截至上周，国内钢材社会库存也结束了10周连降趋势，转为增加。

　　未来粗钢产量变化仍成为影响钢材价格运行的关键性因素，钢铁产能过剩让将对钢价上涨形成一定的压制，在价格上涨的背后，仍需时刻警惕产量增长带来的供应压力。

　　一方面，原材料价格的持续上涨，将给予钢材价格支撑；另一方面，吨钢利润上升促使钢企放量生产，可能进一步加剧供求矛盾，抑制钢价上行，成本的上涨反而会蚕食企业利润。国家统计局公布的9月粗钢日均产量及中钢协预估10月上旬粗钢日均产量均回升至190万吨以上。为此，在下游需求并未明显好转的情况下，国内钢企还需控制产能释放。

　　“随着下游补库结束、上游焦煤焦炭产能复产和库存再度回升，此轮焦炭和螺纹钢反弹行情将步入尾声，跌势或将由此展开。”陈栋认为。

　　申银万国期货分析师张郡凌也表示，螺纹钢和焦炭的后市仍然不看好。首先，国内经济复苏程度不足。另外，钢厂在利润恢复后，出现了明显的再度增产的行为。考虑到未来天气逐步转冷，市场需求逐步下降后，价格反弹的行情可能会终止。

　　不过，从中长期来看，由于产业链已经十分低迷，下方空间也并不是特别大，行情可能在回落后，维持底部震荡格局。