中美贸易摩擦对国内商业银行经营影响及对策

2018年以来，中美贸易摩擦成为全球关注的焦点，尤其是在国内经济增速逐步趋缓，产业正在进行结构化调整的周期中，贸易摩擦为整体经济运行增添了很大 的不确定性。本文在研究相关贸易理论和历史事件基础上，立足商业银行经营，系统预测贸易摩擦可能通过贸易进出口、相关产业发展、银行业竞争和金融市场价格 等路径对商业银行经营产生的影响，并提出战略性应对策略。

　　中美贸易摩擦现状及趋势分析

　　1、中美贸易摩擦表现出全面性、战略性和持续性特征

　　本轮中美贸易摩擦体现出明显的全面性、战略性和持续性特征。从全面性角度看，截至2018年8月底，美国对中国征税涉及机械及零件类、化学品类和金属 类，中国对美国征税主要涉及农产品(5.060, 0.00, 0.00%)类、机械类、汽车类和化学品类，某些细分种类的商品征税比重高达100%。从战略性角度看，中美贸易摩擦表面上是双方就贸易逆差展开的关税博 弈，但从征税品类分析，美国对中国征税主要战略是抑制“中国制造2025”，手段不仅包括针对精密制造业和军工类机械提高进口关税，而且还通过抑制相关产 业并购、针对性调查等手段对中国制造业发展进行全面抑制。从持续性特征看，中美贸易摩擦从今年3月起开始发酵，发展速度较快，在6个月时间内升级为覆盖中 美贸易额十分之一的贸易摩擦，且大部分学者和研究机构对贸易摩擦将会持续较长时间达成共识。

　　2、中美贸易摩擦根本原因是经济竞争下的利益再分配，中长期影响更大

　　自由贸易理论和贸易保护理论始终是一对相生理论，都有其适用性和局限性。国际贸易会显著影响国内的收入分配，一方面，资源会在不同的所有者之间再次分 配，另一方面，产业的竞争会使利益在不同的工人和资本所有者之间再次分配，进而影响利益格局，这也是美国近年来贸易保护主义抬头的核心根源。布雷顿森林体 系时期，美国经济全球独大，其与贸易伙伴的关系大多是“大国”对“小国”的关系，自由贸易的作用更多体现在促进其本国经济效用提高。

　　值得关注的是，随着布雷顿森林体系解体，其他各国在某些行业的竞争力开始提升，这使得国际贸易对美国行业的影响日益显现，贸易争端逐步增加，美日贸易摩擦 就是典型的例子。二十世纪六十年代，美国先后针对日本的纺织业、钢铁业、家电业、汽车业、电信业、半导体业和金融业开展贸易摩擦，持续了超过三十年，横跨 大半个日本经济繁荣期。贸易摩擦对日本国内各大产业的出口影响巨大，对产业发展的影响逐步扩散，逐步导致日本进入“失落”的二十年。近年来，中国经济的快 速崛起，使其在一些领域已经开始对美国的产业发展造成显著影响，比如“中国制造2025”中规划的高端制造业的崛起必然会导致美国国内行业的利益分配产生 变化，进而影响相关资本的利益，最终反映在美国的贸易政策上。

　　综合分析，美国的贸易赤字主因是其本国经济发展下自主选择的贸易模式， 即通过贸易、货币扩张和国内的低储蓄率提升了本国福利水平，同时输出美元，进行资本的全球性投资与布局。美日贸易摩擦期间，美国虽然短期内通过金融和贸易 保护减少了贸易赤字，但随后又快速扩大。中国的贸易顺差是通过出口低成本制造产品而快速发展制造业，这与美国的贸易模式表面上看是对立，其实是互补的。两 国贸易发展模式不会轻易改变，贸易周期还会持续，贸易摩擦的基础因素短期内不会消除。而且根据日本的例子，贸易摩擦对产业的影响会逐步显现，对实体经济和 金融业或将产生较大影响。

　　中美贸易摩擦对国内商业银行的影响分析

　　回顾美日贸易摩擦，一方面让我们认识到贸易摩擦 的本质是国际产业的竞争，另一方面让我们清楚看到贸易摩擦初期和后期产业影响的不同。根据经济和贸易相关理论，参考美日贸易摩擦对日本经济的影响，预计贸 易摩擦的影响会通过直接贸易、商品、金融市场和产业政策逐步影响国内经济，最终影响商业银行的经营和利润（见图1）。

　　从商业银行经营 角度来看，中美贸易摩擦的影响可以分成直接影响和间接影响。直接影响主要是贸易摩擦对产业的影响直接传导至国内商业银行的相关业务与资产；间接影响主要是 通过对实际贸易和金融商品市场的影响，间接作用于国内商业银行的相关信贷资产质量，影响商业银行的信贷投放政策。

　　直接影响：开放进程 加速带来的影响。根据中国目前应对贸易摩擦“边战边变”的策略，我们已经看到，国内对相关产业对外开放进程加速，尤其是金融行业。主席在博鳌论坛上 宣布中国要加快金融对外开放进程，之后外资商业银行在国内的经营范围、持股比例、参与设立金融资产投资公司权限充分放开，促进外资商业银行在国内市场竞争 平等化。值得关注的是，外资商业银行经营历史悠久，在全球布局和服务上优于国内商业银行，并且经过在国内一段时间的发展已经形成了一定的市场竞争力。开放 进程加快，会促进整体银行业的竞争更加激烈，对国内商业银行经营形成巨大挑战。

　　直接影响：金融资产价格变动的直接影响。贸易摩擦形成 的悲观和恐慌预期快速影响国内外金融和商品市场，直接作用商业银行相关资产与业务，形成短期的不确定性。贸易摩擦以来，人民币对美元贬值预期加大，汇率价 格波动直接影响商业银行结售汇和国际贸易业务，对银行产生经营风险；贸易摩擦产生的悲观预期对国内股票市场的影响剧烈，证券价格波动会直接影响商业银行自 身估值，产生市值波动风险。

　　间接影响：对贸易摩擦行业和相关产业链产生持续影响。具体来看，贸易摩擦会通过关税和其他贸易壁垒手段对 中美贸易摩擦行业和行业产业链产生经营影响，进而间接影响到商业银行相关的信贷业务和贸易业务。以中国对外出口交货值变动来看（见图2），贸易摩擦开始 后，各行业总体交货值变动趋势向下，影响较明显的行业为计算机、通信和其他电子设备制造业、铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业。这些行业对外出口 额的下降会影响到相关业务关联的商业银行，造成贸易融资业务和相关信贷业务的风险。

　　间接影响：对资产估值产生影响。资产价格波动加大 能够直接影响商业银行的相关业务，间接影响也会非常明显。贸易摩擦开始后，人民币兑美元汇率快速下跌，如果这一状态持续，会间接引起资本外流，一个主要的 风险是影响国内房地产市场估值，进而对较为倚重房地产业务的商业银行产生冲击，此外，资本流动对香港证券和资产市场的冲击较为明显。前车之鉴是，1997 年亚洲金融风暴中，国际资本的流动对香港汇市、股市和楼市产生严重冲击。部分商业银行在香港证券交易所上市，股价的大幅波动会影响其社会声誉、资产估值和 再融资成本。

　　商业银行应对策略

　　通过以上分析，我们可以较为清晰地判断中美贸易摩擦并不是某个敏感时点的偶然事 件，贸易摩擦的爆发具有深刻的经济基础，是世界经济格局发生变革的历史必然。虽然中美贸易摩擦产生的短期影响似乎并不明显，但以美日贸易摩擦的发展过程为 鉴，我们应该高度重视贸易摩擦对国内经济产生的持续性影响。从商业银行经营角度看，贸易摩擦会直接或间接地影响银行经营和业务，而且间接影响持续时间更 久，影响范围和程度可能更大。我们应从战略角度考虑中美贸易摩擦对银行经营产生的影响，制定针对性对策。

　　1、重点关注贸易摩擦直接影响业务

　　通过分析可见，贸易摩擦直接促进我国金融领域的对外开放，增加商业银行的市场竞争；同时，贸易摩擦会直接影响商业银行外汇业务和跨界贸易业务。为应对竞 争，商业银行需要继续坚决贯彻“提质增效”的转型发展理念，降低经营成本，提高自身竞争效率；对外汇业务和跨界贸易业务需要重点关注汇率波动风险，从目前 客户角度考虑短期的冲击是否会派生出新业务需求，同时严密关注客户流动性状况，控制现有业务的信用风险。

　　2、保持对贸易摩擦涉及行业的持续关注，提前做好调整准备

　　目前看，贸易摩擦直接涉及的行业为设备制造业、农业、化工、钢和铝等资源行业；间接影响以上行业的上下游行业，以及需要重点关注的房地产行业。商业银行 应持续关注相关行业的信贷业务，定期考查相关企业的流动性风险。同时应密切关注相关行业的调整动向，适时调整银行的信贷投向。

　　3、调整资产结构以适应宏观结构调整

　　从美日贸易摩擦发展情况看，贸易摩擦后续会对产业结构产生显著影响，而中美贸易摩擦正值国内产业结构调整期，两个因素叠加，则会提高对宏观经济结构调整 速度和力度的要求。商业银行应顺应国内经济结构调整趋势，严格控制资源类高耗能产业和落后产业的信贷投放，积极寻找绿色行业、拥有自主科研能力的高端制造 业，并将其作为未来信贷投放的重点。

　　4、关注资产价格波动，做好风险隔离准备

　　贸易摩擦引起的资产价格波动不容忽 视，风险的传染过程会使风险叠加。商业银行一方面要充分考虑资产价格波动对自身的冲击，将相关因素纳入银行压力测试模型。另一方面应较为主动地进行资产价 格波动管理，有条件的银行应适时进行市值管理，保证公司估值稳定；针对汇率波动主动进行风险对冲，控制风险头寸；针对质押股权进行严格测算，保证质押额度 充足；针对房地产及相关业务进行穿透测算；对可能出现的突发价格波动进行风险隔离准备，防止风险传染扩散。