减产难敌需求下滑 期螺将震荡走低

8月份，华东地区部分钢厂减少供货量导致该地区现货价格大幅上涨，进而带动国内其他地区现货价格出现一定幅度的上涨。但在9月份，华东钢厂恢复生产，加上8月份国内钢厂利润有所好转，钢厂加紧生产，供应量大增，在需求没有好转的情况下，导致钢材供过于求的局面再次出现，螺纹钢价格再次下跌，钢厂利润走低。截至10月15日，上海地区螺纹钢报价1940元/吨，价格较8月高点下跌160元/吨；杭州螺纹钢报价1950元/吨，较8月高点下跌170元/吨；天津螺纹钢报价1870元/吨，较8月高点下跌180元/吨。

与此同时，8月中旬开始国内螺纹钢期货主力合约RB1601逐渐走弱，最低达到1815元/吨。截至10月15日，螺纹钢期货主力RB1601合约收盘价为1834元/吨，价格较8月份最高点下降298元/吨，跌幅为13.98%。

亏损严重钢厂减产检修预期增加

据国家统计局的数据，1月~8月份，粗钢产量累计为54302万吨，同比下降2%。此外，根据中国钢铁工业协会公布的数据，9月中旬，我国重点钢企粗钢日均产量达到168.52万吨，环比增幅2.28%。可见，尽管钢铁行业产能已经严重过剩，但国内钢厂产量仍没有有效下降。

7月底到8月初的这段时间，由于钢材价格上涨，钢厂利润有所好转，但随着钢厂生产的恢复，9月份，钢厂开工率回升，国内钢材供应量增加，而钢材需求未见好转，导致钢材价格又开始持续走低。由于钢厂维持高开工率，铁矿石价格表现坚挺，钢厂成本难以下降，导致钢厂亏损进一步扩大。据统计，截至10月16日，全国钢厂盈利数占比仅为4.91%，比8月下旬最高的29.45%下降24.54个百分点。

由于钢厂亏损严重，10月份，国内钢厂减产检修现象增多。截至10月16日，唐山地区钢厂高炉开工率为85.37%，环比下降1.83个百分点；河北省高炉检修容积为33470立方米，环比增加6120立方米，而高炉开工率为84.76%，环比下降2.86个百分点。

9月份、10月份是国内传统的施工旺季，但今年9月份国内钢材的需求不尽如人意，且10月份国内钢厂的订单情况不佳，加之国内钢厂在9月份开始增加对国内市场的投放量，10月份社会主要城市的钢材库存较9月底小幅增加。截至10月16日，全国主要城市社会钢材库存为1031.37万吨，较9月底上涨12.72万吨，其中螺纹钢库存为448.36万吨，较9月底下降4.32万吨。从数据上看，钢材整体的库存较9月底有小幅上涨，螺纹钢的库存比9月底小幅下降。

钢厂库存方面，中钢协的数据显示，9月中旬重点企业钢材库存为1600.13万吨，较9月上旬下降17.2万吨，降幅为1.06%。尽管9月中旬重点钢厂的钢材库存环比有所下降，但仍旧处于历史同期高位。

增速放缓终端需求不见好转

得益于国家出台的一系列刺激政策，国内商品房销售情况有所好转，但从新开工面积、房地产开发投资以及土地购置面积等数据来看，国内商品房销售好转并未体现在新开工及土地购置面积上，这意味着开发商对房地产市场依旧维持悲观看法。而在基础设施建设方面，今年前8个月，基建投资完成额累计同比增速为18.79%，较上月回升0.16个百分点。根据国家发展改革委发布信息，今年前9个月共审批核准固定资产投资项目218个，总投资额为18131亿元，其中交通基础设施项目84个，总投资额为9906亿元；进入10月份，国家发改委再次批准一系列铁路公路等基建项目，涉及总投资额为4794.24亿元。尽管今年新项目不断获批，但是新项目从文件批复到开工需要较长一段时间，且这些项目多为5年左右的工期，总投资额均摊到每年上，金额并不很多，短期内基建项目对钢材的需求难以对冲房地产市场需求的萎缩。

从工业制造等下游用钢行业来看，国内机械制造行业增长疲软。1月~8月份，我国起重机、挖掘机、混凝土机的产量累计分别同比下跌8.81%、25.21%、18.82%。汽车行业方面，9月份产销数据表现有所好转，但累计数据表现依旧不佳。根据中国汽车工业协会数据，9月份，汽车产量当月同比下降5.64%，累计同比下降0.82%，销量当月同比增加2.08%，累计同比增加0.31%。船舶制造方面，根据工信部发布的最新数据显示，1月~9月份，全国造船完工量2937万载重吨，同比增长12.7%，但是新承接船舶订单量1816万载重吨，同比下降65.4%，其中海船为719万修正总吨。截至9月底，手持船舶订单量13327万载重吨，同比下降13.9%。国内机械制造行业增速萎缩，对用钢需求量有所下降。进入11月份，国内北方地区天气变冷，工地将会陆续停工，钢材需求势必将有所下降。

综上所述，在国内经济放缓的情况下，由于前期钢材价格持续低位运行，铁矿石价格维持坚挺，钢厂亏损情况严重，后期减产检修的情况或将增加，钢材的供应将有所下降。需求方面，国内房地产市场增速放缓，新开工以及土地购置面积下滑，房地产销售好转并未反映到新开工等数据上，开发商看法较悲观，下游基建行业难以较大幅度拉动钢材需求，同时机械制造行业增速放缓；季节性方面，“金九”需求预期落空，10月份钢厂订单情况不佳，“银十”恐难实现，11月份之后钢材需求进入传统淡季，因此，钢材需求下滑的量恐将大于钢厂减产的量，因此螺纹钢等钢材的价格难有较大起色，将维持震荡走低局面。