热轧板卷周评述：继续趋弱运行 淡季需求萎缩

【市场预判】本周全国热卷继续趋弱运行，淡季需求持续萎缩，节后市场未见批量补库操作，下游订单不足，刚需用户随用随采，资源交投冷清，而钢厂新货陆续抵达，供应压力多有上升。此外，由于月底资金面紧张，市场阴跌出货回款操作普遍。而虽商家去库存意愿较强，但买涨不买跌影响下，销售进展并不理想。对于下周，考虑淡季行情持续，价格下行趋势难改，不过6月汇丰制造业PMI初值49.6，创三个月新高，显示下游需求有复苏迹象，市场不需过分悲观，加之价格不断下跌，贸易商普遍亏损，再度大跌出货意愿减弱。综上，预计下周热轧窄幅弱调为主，幅度30元/吨左右。

    【内容提要】

    ◆本周国内热卷继续走弱

    ◆经济现企稳迹象 钢价仍难实现止跌

    ◆钢铁产量一增一减 库存增长压制钢价

    ◆本周重点钢厂政策继续下调

    ◆预计下周热卷继续窄幅弱调

    ◆预计下周期卷阴跌为主

    ◆制造业用钢需求未现回升

    一、宏观热点

    本周宏观：利好政策轮番上阵，6月汇丰制造业PMI初值回暖，暗示国内经济出现企稳迹象。本周发改委再批千亿基建项目，央行也重启公开市场操作，为市场释放流动性，可见政府在稳增长上依然没放松。然而钢铁行业却仍是水深火热，端午节后南方迎来雨季，成交更差下钢价一路下滑，虽然陆续有钢厂放出检修、减产消息，但在资金紧、需求差的情况下，下周钢价仍难实现止跌。

    利好：

    1、中国6月汇丰制造业PMI初值49.6，创三个月新高，预期49.4，前值49.2。新订单分项指数初值升至50.3，四个月来首度扩张。

    2、发改委再批千亿轨交项目。发改委批准武汉市城市轨道交通第三期建设规划，该建设项目总投资为1148.9亿元；批准长春市城市轨道交通建设规划调整方案，该新增建设项目总投资为148.6亿元。

    3、6月楼市向好成交同比或增六成。数据显示，6月1日至15日，20个典型城市新建商品住宅成交面积619万平方米，环比5月前15天增长4%，同比增长62%。6月楼市聚集了今年一季度以来各类宽松政策效应，刚需和改善型购房需求积极释放，预计整月成交量将维持高位。
 

    4、中国央行二季度调查显示，未来三个月内准备出手购买住房的居民占比为14.7%，较一季度提高0.9个百分点。

    5、中央财政下拨250亿支持重大水利工程建设。中央财政下拨中央水利资金250亿元，用于支持有关地区172项重大水利工程中的29项续建或其他具备资金下达条件项目的建设。

    6、拆船补贴政策延长两年。交通部、财政部、国家发改委和工信部日前下发通知称，经国务院批准，老旧运输船舶和单壳油轮提前报废更新政策实施期限延长两年，至2017年12月31日。

    7、国务院常务会议通过《中华人民共和国商业银行法案修正案（草案）》，草案删除了贷款余额与存款余额比例不得超过75%的规定，将存贷比由法定监管指标转为流动性监测指标。

    8、本周四央行公开市场进行350亿元7天期逆回购操作，此前央行已连续19次暂停公开市场操作。央行公开市场本周净投放350亿元，此前已连续八周无投放、无回笼。

    利空：

    1、中金预计年内或不再降息。中金预计，中国经济活动增速未来2-3个月有望进一步企稳，并于三季度末至四季度呈现温和复苏态势。维持今年年内存款准备金率还将下调200个基点的预测，但预计基准利率今年或不再下调。

    2、高盛下调中国内地汽车市场增长预期。高盛将今明两年增速预期分别下调1.5和1个百分点至9.5%和8%，预计2017年增速将进一步下滑至7%。

    3、深圳四大国有银行上调首套房房贷利率。深圳的四大国有银行在6月24日-6月25日纷纷上调了首套房贷利率。中国银行、建设银行均取消了折扣，上调到基准利率；工商银行、农业银行则上调到基准利率的9.8折；大部分股份制银行也都减少了折扣力度。

    4、发改委：1-5月，全国铁路完成货运量14.3亿吨，同比下降9.8%；5月份全国铁路完成货运量2.9亿吨，同比下降11%。

    二、产业信息

    ◆全球产量：国际钢铁协会数据显示，2015年5月全球65个纳入国际钢铁协会统计全球粗钢产量总计达1.39亿吨，同比降幅为2.1%。2015年5月全球65个国家的粗钢产能利用率为72.1%，同比下降3.4%，较4月环比下降0.4%。

    ◆  国内产量：钢协最新数据显示，6月上旬会员钢铁企业粗钢日产量173.91万吨，旬环比增长2.32%。统一口径下，6月上旬会员钢铁企业粗钢日产量预估值180.32万吨，旬环比增长2.08%。6月上旬末，会员钢铁企业钢材库存量1630.91万吨，较上一旬末增长3.03%，较上月同期增长2.75%。

    三、重点钢厂政策

    【本钢】6月23日本钢出台2015年7月钢材价格政策，其中热轧出厂价较上期下调150元/吨，现Q235 5.5*1500mm*C热卷出厂价格为2840元/吨（不含税）。武钢、宝钢、河钢及鞍钢等政策普遍下调，本钢此次下调在商家预期之中。目前钢市利空因素弥漫，淡季下游用钢需求更是在不断缩减，资源销售基本难以开展。而钢厂暂无批量停产、检修行为，随着新货不断发往市场，后期资源供需失衡进一步加剧，国内热轧价格也将继续承压下行为主。

    四、重点市场预测

    【上海市场】本周上海热卷延续下行态势，跌幅仍达50-60元/吨，成交更加低迷。一方面关联期卷继续盘整，市场的信心被进一步消磨，另一方面临近月底及年中，商家回笼自己的需求上升，出货意愿增强，而市场需求无改善，同时部分旧货开始在市场上流通，多因素导致低价促销氛围趋浓。考虑目前铁矿石高价仍未能使钢厂出现限产迹象，而且资金紧张对价格压力较大，短期看上海热轧市场将继续下滑。

    【天津市场】本周天津市场热轧趋弱运行，底部下移，现大厂主流成交价格在2180-2200元/吨，中铁2170元/吨左右，大户成交量一般。虽然近期到货情况尚可，但部分前期囤货或有少量库存的中小户，对后市悲观，临近月末甩货、套现的意愿增强。在市场竞相杀跌的情况下，部分大户也一改前期坚挺报价，跟随下调报价，然而下游需求有限，商家只能通过此举获得机会，月底面临资金面紧张，又是半年度，上下游都较为艰难。短期市场仍将持续弱势下行的格局。

    【乐从市场】本周乐从热卷弱势下行，整体跌幅较上周有所放缓。下游需求不断缩减，而期卷震荡下行，市场利空因素弥漫，终端采购用钢消极观望，资源销售难度增大，商家心态较为悲观，不过鉴于资源多已亏损，成本支撑下，小幅阴跌走货是市场主流。另外，钢厂仍在陆续到货，加重市场供应负担，而在月底资金压力难解情况下，商家抛售心理仍占据主导。综上，预计下周市价持续弱势。

    【武汉市场】本周武汉热卷继续下调，截至周五主流已跌至2160元/吨左右。目前本地价格较参考市场上海热卷低近百元，资源倒挂严重，贸易商苦不堪言，但由于淡季需求疲软难改，而库存压力偏大，加之资金面紧张，商家只能通过不断下调市价刺激销售改善，但采购越跌越观望，如此恶性循环导致市场低价资源充斥。考虑钢市利空尽显，而利好难寻，预计下周本地热卷继续走跌为主。

    【西南市场】本周西南地区热卷整体继续走低，跌幅较上周加大。一方面钢厂发货正常，另一方面需求持续低迷，加之主导市场始终颓势，本地商家对后市忧虑情绪明显增浓，另外当前正值月底及年中，商家回笼资金的需求增大，故出货意愿逐渐增强，导致价格连日走低。考虑下周供需矛盾难有缓解，预计价格仍以弱势为主。

    五、热卷期货走势及分析

    本周沪热卷主力合约1510开盘价2350，最高价2350，最低价2280，收盘价2288，跌54，跌幅2.31%，成交47230手。

    本周热卷期货整体呈现持续下跌趋势，且接连创造历史新低。日K线已被5日均线压制，KDJ指标向下发散，MACD处于绿柱区间，且绿柱较上周有所放大；周K线中KDJ死叉，MACD红柱收窄。综合考虑，目前各指标显示后期未有止跌迹象，料下周热卷期货阴跌为主，周中后或跌势放缓，主要运行区间2250-2300。

    六、下游产业

    制造业：6月汇丰中国制造业PMI初值为49.6，预期为49.4，前值为49.2。其中，产出指数初值回升较快，从5月的49.3升至50.0，创两个月新高；新订单分项指数初值升至50.3，为4个月来首度扩张；新出口订单指数为49.9%，较5月上升3.2个百分点。以上数据显示我国内外需均小幅好转。细分行业来看，前5月全国造船完工量同比增长18.9%，新承接订单同比下降77.4%，5月底手持订单同比下降8.2%，船舶行业仍难乐观；47%的中国汽车经销商声称新车销售亏损，比例较2013年上升19%，经销商扩张步伐放慢抑制汽车销售；5月全国内燃机销量同比降4.58%，环比降7.65%，其中工程机械用内燃机同比下降超两成，表明下游需求仍疲弱。尽管制造业PMI数据回升，但仍处于荣枯线下方，近期多地区雨水天气较多，下游用钢需求不仅未见回暖迹象，甚至存继续萎缩风险。