与亏损说再见 向盈利再图谋

近日各大上市钢企纷纷发布2014年业绩预告，与2013年动辄占据A股亏损排行榜前茅不同，2014年各个钢企盈利情况有了极为明显的改观。可为什么前一年还在亏损的泥沼中难以脱身，今年就集体脱贫致富了呢？而且，为什么有的钢厂可以赚很多，而有的却仍在盈亏线上继续挣扎呢？对此，我们不妨一同来看一看究竟原因为何。

原料成本大降，成材跌幅小，盈利空间增加

首先，大家最容易想到的是原材料价格变化，请看图1。从图中可以看出，2014年钢厂主要原材料铁矿石可以说是几近腰斩，由2013年2月21日最高的1112.8元/吨连续跌落至2014年底最低时期的525.7元/吨，高低落差达到587.1元/吨；2013年全年MyIpic铁矿石价格指数均价为983.2元/吨，而2014年这个数字则是733.6元/吨，年同比下跌25.39%。成本的下降自然会使得钢厂生产企业压力减轻不小。

图1：2013-2014年MyIpic铁矿石价格指数对比

当然，原料的下跌也并不能全部转化为钢厂方面的利润空间，毕竟成品材市场在2014年同样遭遇了较为明显的下挫，成品材跌幅还是大大小于原材料跌幅的，只要保持正常生产节奏，控制好资金流向，那么2014年多数钢厂都可以保持一个较好的盈利水平。

区域差异化明显，成本制约盈利水平

话虽如此，可各个钢厂之间却也表现不尽相同。根据目前各大钢厂发布的业绩预告来看，华东、华北地区钢厂盈利情况明显要优于全国其他地区，究其原因，主要还因进口矿石价格明显要先于国产矿价格下跌。成本方面的差异最终导致沿海及运输便利的钢厂盈利水平要更好。

此外，从各个区域市场来看，见图3，在2014年下半年矿石价格加速下跌后，东北与西北地区市场价格跌幅领先于国内其他区域，因此这两个区域的钢厂盈利境况也相应收窄，如酒钢集团2014年预计盈利仅4000万元，明显盈利水平要低于国内同规模钢厂。而东北地区鞍钢、本钢集团尚未发布公告，但笔者预计其2014年盈利水平也会在盈亏线附近，并不会有很可观的利润。其他西南、西北地区部分无法享受到低成本矿石原料的钢厂，2014年甚至可能有很大的概率出现亏损。只有受益进口矿低成本的主要华北、华东区域市场，其价格在2014年全年基本与国内其他市场振幅相当，虽然12月份有加速下行的走势，但该两区域钢厂盈利水平仍领先于国内其他地区。

图3：2014年国内各个区域市场Myspic价格指数对比

品种差异分化，长材弱于板材，但板材品种中厚板偏弱

最后我们来看一下主要钢材品种之间的差异，见图4。据我网跟踪数据测算，2014年国内螺纹钢、热轧、中板及冷轧产品中，冷轧盈利水平最高，年平均每吨盈利在217元/吨左右；热轧其次，吨钢盈利在186元/吨左右；螺纹钢与中厚板吨钢盈利较低，分别为52元/吨和40元/吨左右。可以看出，拥有热轧及冷系产品的钢厂，正常情况下盈利水平也应该是最好的。而螺纹钢虽然吨钢盈利较低，但其生产总量较大，因此以螺纹钢生产为主的钢厂通过规模效益也将有一个较为良好的利润水平。只有以中板生产为主的钢厂，才最有可能在2014年因经营及地域等方面原因造成盈利少甚至不盈利的状况。

图4:2014年国内螺纹钢、中厚板、热轧及冷轧产品吨钢盈利对比

总的来看，2014年我国大多数钢铁生产企业确实已经走出近两年的亏损困境，是不是我们可以就此与亏损说再见，笔者认为这还需要各个钢厂结合自身所处环境，因地制宜，且更多维度的寻求盈利，才能最终走出当前行业困境，为我国钢铁行业的可持续健康发展提供最有力的支持。