期钢反弹之路艰难

　　央行决定自7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制，这一措施会对钢铁行业和钢贸企业等实体经济产生什么样的影响？能否推动低位运行的钢材期现货价格进一步反弹？

　　期钢主力合约rb1401站上3600之后，稳扎稳打重心不断上移，不过由于3700压力较大，几次冲击均以失败告终。短期内在环保题材及中央保经济下限的预期影响下，期钢仍将延续反弹走势。中期如若供需矛盾不能得到根本缓解，则期钢走势并不乐观。

　　贷款利率下限放开利好有限

　　7月20日，央行宣布全面放开金融机构贷款利率管制，市场普遍解读为有利于降低企业融资成本，进一步发挥金融支持实体经济发展的作用。钢铁行业本身属于资金密集型企业，资金需求量较大，贷款利率放开表面上是利好于钢铁行业的发展，但实则不然。近几年，钢贸商、钢铁生产企业间频频出现“跑路”现象，如华东地区钢贸商倒闭、萍特钢铁资金链断裂等，钢铁行业已经成为银行业放贷的重点防范对象。在钢铁行业整体负债率高企、利润率下降的背景下，企业从银行获得贷款的难度加大。

　　贸易商对后市仍持谨慎态度 

　　进入7月份以后，现货市场价格出现明显上涨，主要是受环保及宏观政策预期所带动。但价格上涨后，终端用户开始不买账。贸易商作为钢铁行业的“蓄水池”对市场整体变化更为敏感。根据调查，钢贸商目前对后市仍比较谨慎，并没有贸然囤积库存。

　　6月钢铁流通业PMI为46.7%，环比回落0.9%，总体来看钢铁流通业PMI处于收缩状态，显示市场困局依旧，下游行业订单量下滑，预示着短期内钢铁市场尚难走出困境。

　　供应下降持续性值得关注

　　今年以来，国内粗钢日均产量一直在200万吨以上运行。根据中钢协统计，7月上旬预估全国粗钢产量为208.3万吨，旬环比回落4.5%，按照中钢协统计口径，此产量为今年4月份以来的新低。但是我的钢铁网调查结果显示，截止到7月19日，全国的样本钢厂及河北地区的样本钢厂的开工率都出现了增长，其中全国高炉开工率比上周增长了0.76个百分点，河北地区高炉开工率周环比增长了1.04个百分点。随着现货市场价格的连续上涨，企业盈利能力连续3周明显好转，一半以上的企业扭亏为盈，全国样本钢厂中62%的企业处于盈利状态，比上周增长了11%，河北地区样本钢厂中73.6%的钢厂盈利，比上周增长了13.9%。企业盈利状况的改善将削弱行业减产效果，产量难以大幅下降，供应压力仍将维持高位。

　　防止刺激政策徒有其表

　　最近公布的统计局数据显示，二季度GDP同比增长7.5%，在市场预期之中。新一届政府的各种举措显示其对经济下行的容忍度在提高，预计短期内出台刺激政策的可能性不大。此外，即便市场出现调控政策放松的传闻，也要考虑政策的执行力度。全国固定资产投资同比增幅连续15个月均在20%—21%之间波动，虽然表明国家经济不会出现较大程度回落，但是也反映出2012年发改委出台的各项刺激政策并没有出现大的成效。

　　综上所述，鉴于钢铁行业基本面尚未出现根本转变，投资者对期钢的上涨行情仍应谨慎对待。