项银涛：当前宏观经济运行面临四大难题

国家统计局最近发布的数据显示，今年一季度我国GDP同比增长9.7%。从总体上看，我国宏观经济运行呈现出稳定增长的态势，但经济运行的新问题、新情况较多，未来经济运行的不确定性也在增加。

首先是物价从结构性上涨开始呈现出普涨的势头。从居民消费价格构成的涨幅情况看，除交通和通信略有下降外，其他种类构成一季度价格均较上年同期有不同程度上涨，涨幅较大的有食品价格，同比上涨11%，居住类价格同比上涨6.5%。而3月份居民消费价格构成全部实现上涨，食品、衣着和居住类价格涨幅呈扩大态势，其中衣着类同比上涨0.8%，而上年同期为-0.9%，主要原因是一季度棉花价格同比上涨55.1%，向下游的服饰传导所致。一季度生产资料的出厂价格同比上涨8%，较上年同期提高1.5个百分点；生活资料出厂价格同比上涨4.1%，较上年同期提高3.2个百分点，其中，一般日用品同比上涨4.3%，较上年同期提高3.8个百分点。

从工业生产者出厂价格向居民消费价格指数传导的路径看，由于食品、衣着和一般日用品的出厂价格上涨，加上流通环节的涨价因素和通胀预期的调整，将进一步加大居民消费价格上涨的压力。输入型通货膨胀压力主要体现在工业生产者购进价格的上涨，有色金属、燃料动力、黑色金属材料和化工原材料类的价格涨幅较大，一季度，除燃料动力类涨幅为9.9%外，其余三类购进价格涨幅均为两位数，涨幅在13%左右。需要特别注意的是，一季度生猪价格同比上涨18.6%，较2010年涨幅提高7.3个百分点。生猪价格上涨势必传导到猪肉价格，鉴于猪肉价格在居民消费价格指数中占有较高权重，需要保持高度警惕。

第二，微观经济主体乐观预期有所调整。从企业家来看，2011年一季度企业家信心指数为137.4，与上季度持平。但企业景气指数则出现明显下降，一季度企业景气指数为133.8，较上季度回落4.2点，是2009年四季度以来首次出现回落。从消费者情况看，截至2011年2月，消费者预期指数、消费者满意指数和消费者信心指数均连续9个月出现回落。微观经济主体预期调整将影响经济行为，进而对宏观经济运行变量产生重要影响。

第三，结构调整困难重重。从目前情况看，经济增长对投资的依赖没有改变，扩大消费努力成效甚微。一季度，固定资产投资（不含农户）同比增长25%，其中房地产开发投资同比增长34.1%；而社会消费品零售总额同比增长16.3%，较上年同期下降1.7个百分点，拉动消费的重要力量，汽车销售增速出现明显回落。从限额以上企业（单位）商品零售额统计情况看，家具类、汽车类、家用电器和音箱器材类、石油及制品类零售额增速均出现明显回落。从制约消费扩大的居民收入情况看，一季度，全国城镇居民收入扣除物价因素实际增长7.1%，低于地区生产总值增速2.6个百分点。

第四，房价运行上下两难。国务院关于落实稳定房价目标的督察工作接近尾声，是否继续出台更强有力的调控政策尚不得知。而从3月份的数据看，70个大中城市中，房价环比下降的有12个城市，持平的有8个城市，多数城市出现环比上涨，房价总体仍坚挺。从总体上看，当前房价运行上下两难。一方面，从维护民生保障普通购房群体住房需求以及防范、化解房地产金融风险的角度出发，房价若继续上涨不仅远远超出普通购房群体的支付能力，也会显著增加房地产金融风险。另一方面，从支持经济平稳运行推进经济结构调整角度出发，房价回落不仅影响开发商拿地积极性，也影响地方政府土地出让金收入，降低经济增速，使得经济结构调整的经济环境更趋恶劣。若房价大幅回落，潜在房地产金融风险将成为现实风险，影响到金融体系稳定性。

从政策应对看，考虑到全年物价仍有可能高位运行，需要加大流动性回收力度以削弱物价上涨的货币基础。但加息仍需慎重，考虑到当前物价上涨不纯粹是流动性过剩导致的，且实际贷款利率已经明显上升情况下，加息不宜过于频繁，以免对实体经济运行造成较大负面影响。而加快收入分配制度改革，不仅减轻物价上行对居民消费的压力，而且可以释放中低收入人群的消费潜力，有利于经济结构调整顺利推进。当前保障性住房建设如火如荼，但需要妥善解决保障性住房建设融资问题。