通胀“高烧不退”！美联储对政策调整是否能保持耐心？

最新数据显示，美国6月未季调CPI年率录得5.4%，续创2008年8月以来新高；6月季调后CPI月率录得0.9%，创2008年6月以来新高。两个数据均高于市场预期。核心CPI环比上涨0.9%，预期为上涨0.4%；同比增长4.5%，为1991年9月以来的最高水平。

分数据显示，6月季调后CPI月率上涨0.9%，其中二手车占CPI增幅的三分之一，二手车和卡车指数连续第三个月大幅上涨，6月份环比增长10.5%，这是二手车和卡车指数自1953年1月首次公布以来最大的环比增长，该指标的同比增幅高达45.2%。此外，6月份新车指数环比增长2.0%，这是自1981年5月以来最大的环比增长。

商品价格的上涨速度远远快于服务价格。商品价格同比上涨8.7%，为1981年1月以来的最大年度涨幅。美国劳工部补充表示，CPI数据涨幅超过预期，因与经济重启相关的大宗商品和劳动力成本上涨继续加剧通胀压力。

住房价格通胀正在飙升，6月份同比上涨2.58%，高于5月份的2.21%，是去年4月份以来的最高水平。

除此之外，还有一些单项的价格指数出现下降。其中，家居用品和运营指数继5月份上涨1.3%后，6月份下跌0.1%；与5月份相同，6月份医疗保健指数下降了0.1%，而成分指数涨跌互现；处方药指数继5月份下降0.3%后，6月份下降了0.2%。

数据发布后，市场认为美联储面临更大的加息压力。美国联邦基金利率期货显示，美联储在2022年12月加息的可能性为90%，在2023年1月加息的可能性为100%。

美债收益率盘中跃升，收益率曲线趋平；需求意外疲软的30年期美债标售结果公布后，长债美债收益率更大幅攀升，收益率曲线恢复陡峭，30年和10年期美债收益率均创一周新高；美元进一步走强，逼近三个月来高位。

圣路易斯联邦储备银行行长布拉德在数据发布前发表了鹰派言论。布拉德认为，现在是时候缩减美联储的刺激计划了。

布拉德表示，随着美国经济以7%的速度增长，以及疫情得到越来越好的控制，现在是取消美联储的刺激措施了。在谈及美联储削减购买国债和抵押债券的前景时，布拉德表示，美联储确实希望温和谨慎地削减国债购买，但如果联邦公开市场委员会的成员决定集体采取行动，目前其实处于非常有利的位置。

布拉德的言论引发市场高度关注，一直以来布拉德都是站在鸽派阵营中。

布拉德表示，目前有证据表明，美国就业市场恢复，已经达到或即将达到美联储削减购债规模的门槛，“如果你认为现在还不够好，到今年年底就可以了”。在通胀方面，布拉德预计美国今年的通胀将上升至3%，明年将上升2.5%。在加息时间点上，其预计美联储在2022年底之前不会上调联邦基金利率。

美联储主席鲍威尔将于美东时间7月14日周三和7月15日周四，分别出席美国国会众议院金融服务委员会以及参议院银行委员会的半年度听证。部分国会议员可能会敦促美联储开始收紧政策，但预计鲍威尔仍将强调在收紧政策前保持耐心的立场，并对通胀压力做出解释。鲍威尔证词或提前公布，届时市场可以从中寻找一些细节。

上周，美联储向国会提交了长达75页的半年度货币政策报告，为立法者们提供经济与金融状况发展以及货币政策的最新消息。

美联储在报告中承认，基于调查和市场的指标显示，近期通胀前景的上行风险加重，但仍坚持美联储的共识，即通胀走高只是暂时的，明年起将回落至长期目标，因此现阶段不必急于调整货币政策。

这份半年度货币政策报告符合本周发布的美联储6月FOMC会议纪要观点，即承认现阶段美国经济和通胀升幅超出预期，但通胀是暂时的。尽管官员们认为会比预期更早地开始缩减购债规模，鉴于较大的taper方法论分歧，美联储对调整政策正保持耐心。

需要注意的是，美联储内部的分歧越来越大，使前瞻性指导变得复杂。目前，已经有7名FOMC官员预计将于2022年开始加息。