制造业景气度总体稳定，关注大宗商品价格拐点

制造业景气度总体稳定生产需求开始分化

华金证券称，5月制造业景气度总体相对稳定，但需求端可能有所收缩。主要分项指标中，订单、库存指数出现回落，其中，新订单指数回落0.7个百分点、在手订单回落0.5个百分点、产成品库存回落0.3个百分点；比较而言，生产、价格指数出现提升，其中，生产指数提升0.5个百分点、出厂价格提升3.3个百分点。

平安证券认为，5月制造业“弱需求、强生产”。生产端或主要受到此前订单快速扩张的驱动，5月供应商配送时间指数快速下滑并创下2009年以来最低，反映制造业企业交货不及时，因而有加快生产的诉求。但在需求（尤其外需）扩张见顶的情况下，生产端的景气恐将逐渐失去支撑。

渤海证券表示，5月生产端呈继续扩张态势，而需求端略显乏力，其中出口订单明显萎缩，或与发达经济体生产恢复所导致的转单回流有关。

原材料价格蹿升PPI将再超出市场预期

受近期大宗商品继续高位运行影响，原材料购进价格指数进一步上行至72.8，与此同时也继续助推出厂价格回升至60.6，两者剪刀差继续扩大至历史高位。

平安证券指出，5月PMI原材料购进价格指数大幅蹿升，已经高于2016年高点，向2010年11月水平逼近。从PMI原材料购进价格指数与PPI环比的同步性来看，5月PPI环比可能达到1.8-2%，PPI同比甚至可能突破9%。

浙商证券认为，5月价格指数大幅上升提示PPI将继续超出市场预期，预测5月PPI同比增长8.7%。

企业生产经营持续向好关注大宗商品价格拐点

东莞证券认为，总的来看，5月PMI延续扩张势头，符合预期。5月我国综合PMI产出指数录得54.2%，企业生产经营持续向好。华泰证券预计，短期内制造业整体景气度保持平稳、利润分化的格局仍将维持；非制造业景气度有望继续温和上行。

华金证券指出，在原材料涨价推动下价格指数继续加速上涨，但政策反制措施已经陆续推出，可能原材料价格阶段性高点已现。平安证券指出，在外需出现见顶迹象的情况下，需要更加重视大宗商品价格上涨对中国经济增长的负面反馈。