东吴证券：下一个十年中国城镇化推进的速度或将放缓

东吴证券点评称，2020年我国15-59岁（主要劳动力适龄人口）占比为63.35%，较2010年下滑6.79pct，表明我国面临较大的劳动力人口下滑压力。针对这个问题，“十四五”规划已明确提出“逐步延迟法定退休年龄”。结合我国女性中50-54岁、55-59岁人口占比分别为8.63%、6.91%，高于男性中60-64岁人口占比5.46%（2019年），同时长期以来女性预期寿命高于男性5-6岁，推测逐步延迟法定退休年龄这一政策很可能从逐步提高女性退休年龄开始。

东吴证券指出，城镇化率虽提升，但进程恐放缓。第七次人口普查显示2020年我国的城镇化率达到63.9%，较2010年上升了14个百分点。本世纪以来由工业化带动的人口从农村向城镇的迁移，一直是中国城镇化发展的主要动力。然而，近年来中国农民工人口在年龄结构上不断老化：每年50岁以下的农民工正持续减少。从本次普查来看，当前农村人口的老龄人口比城镇更为严重，因此，随着农村向城市劳动力流入的减少，下一个十年中国城镇化推进的速度将明显放缓。

东吴证券称，二孩政策影响未现，地产短期仍享受家庭规模“红利”。2015年全面二孩政策的影响尚未显现，我国户均人口萎缩至2.62人，较2010年减少0.48人，这导致家庭户数继续增加，较2010年增长近23%，短期内这一人口因素仍对地产形成支撑，但中长期看随着我国人口增速继续放缓、家庭规模企稳回升，总户数增速将迎来拐点，人口有利因素的下降将使得房地产出现分化，边缘地区地产发展将面临瓶颈。