进入规范发展阶段 政府引导基金应完成“自我进化”

新华财经记者采访发现，随着资管新规等政策落地，政府引导基金进入规范发展阶段，面临资金使用效率、基金运营机制、机构组织打造等一系列问题。业内人士建议，政府引导基金要坚守初心，做好创新创业的加油站，在发挥市场功能的同时，也要切实加强事中事后管理，把握好合规底线。

近年来，政府引导基金已经成为国内创投出资中的一支重要力量，规模在持续增长。原子创投创始合伙人冯一名以其自身经历举例称：“刚开始做天使基金的时候没想到拿政府的钱，因为最开始的钱是身边朋友的钱，第二笔基金的钱是朋友的朋友，到第三笔基金的时候发现身边朋友的钱拿得差不多了，该找政府拿钱了。”

据清科研究中心数据，截至目前，国内共设立2156支政府引导基金，基金目标规模总额为11.6万亿元，已到位资金规模为42834.01亿元。其中，设立的产业类引导基金数量达1118支，基金总目标规模62783.47亿元，单只基金平均目标规模70.31亿元。

财政部《关于加强政府投资基金管理提高财政出资效益的通知》提出，强化政府预算对财政出资的约束，设立基金要充分考虑财政承受能力，合理确定基金规模和投资范围。年度预算中，未足额保障“三保”、债务付息等必保支出的，不得安排资金新设基金。“不得通过基金以任何方式变相举债。地方政府债券资金不得用于基金设立或注资。地方财政部门要会同相关部门对违反上述规定的基金严肃整改。”

受到监管政策落地的持续影响，政府引导基金设立通道受限加重了募资难问题。

星瀚资本创始合伙人杨歌说，政府引导基金类型差异较大，每个地方政府的引导基金都有不同的诉求和资金来源，有的来自地方合作、城投合作等，有的会明文规定地进入到引导基金合作框架里，有的不会。“每个地方政府引导基金的诉求都完全不一样，有的是支持某一个行业发展的，有的是阶段性需求。”杨歌说。

董若愚说，目前，上海市天使投资引导基金累计合作的基金超过了70家，认缴规模接近20亿元。

据悉，上海引导基金项目所处的行业领域主要围绕几个方向：集成电路、半导体；人工智能；新一代信息技术；智能制造；医疗健康；消费物流。“基本在最近一年的时间这些项目都获得了大轮融资。”董若愚说。

董若愚介绍，针对出现的新情况，天使引导基金实施细则修订。“针对生物医药和集成电路长周期发展行业所处的行业，发展到第4、5年还处在初创期的阶段，所以我们适时调整了对初创期的认定。时间从三年放宽到五年，资产规模和营收从2000万放宽到5000万，在初创期的认定上进行了放宽，特别是针对生物医药、集成电路会有比较大的放宽，可以安心投资。”

《关于加强政府投资基金管理提高财政出资效益的通知》提出，健全政府投资基金退出机制。基金绩效达不到预期效果、投资进度缓慢或资金长期闲置的，财政出资应按照章程（协议）择机退出。基金未按约定时间完成设立、开展业务，或募集社会资本低于约定下限的，财政出资可提前退出。

“别的政府引导基金9年到10年才滚一次，而我们已经2次到3次了，形成了良性循环。”董若愚说，截至今年三季度，上海市天使投资引导基金已经完成了9家基金回购协议的签署，累计回购金额超过2亿多元。

“创业投资和天使投资等早期投资是实现技术、资本、人才、管理等创新要素与创业企业有效结合的直接融资方式，是促进科技创新成果转化的助推器，是推动大众创业、万众创新的重要资本工具。”对于政府引导基金发展，上海市发改委副主任王华杰建议：

第一，政府引导基金要坚守初心，做好创新创业的加油站。他举例称，上海市于2014年设立了天使投资引导基金，是全国最早开展天使引导基金试点的城市。引导基金设立之初明确聚焦国家和本市发展战略，不以盈利为主要目的，主要发挥中子基金的辐射带动作用，引导社会资本投向创新领域。引导基金坚守初心，持续支持各类型早期投资机构发展，很大程度上弥补了早期投资的市场失灵。

第二，政府引导基金要起到纽带作用，做好优质企业的发现者。上海的政府引导基金基本上都是通过委托市场化、专业化机构进行管理，之所以这么做，就是希望提高财政资金的使用效益，使资本、供给有效匹配市场需求，为各类初创企业雪中送炭，打造持续创新的源头活水。目前，天使引导基金体系内科创板已经上市的企业7家，成为支持创新型中小微企业成长的重要发源地，我们期望天使引导基金能够做得更好，更加适配初创创新企业实际需求。

第三，政府引导基金要主动服务，做好早期投资的陪跑人。政府引导基金应该发挥主观能动性和平台功能，做好投资机构和投资项目的服务工作，为早期投资人排忧解难，让专业的人做专业的事。“当然，在发挥市场功能的同时，也要切实加强事中事后管理，把握好合规底线。”

“从原先的追逐风口到形成自己差异化的优势，从粗放式管理模式慢慢转向精细化运作方式，从原来广撒网的投资模式转向到产业化深耕，游资形成机构可持续化发展的清晰道路。”董若愚认为，政府引导基金也要完成此轮自我进化。