新股发行再受关注，市场需要怎样的IPO常态化？

  12月2日，包括《中国证券报》在内的4家证券报分别在头版或显著位置刊文聚焦新股发行常态化。根据报道，证监会将按照发展股权融资、优化上市公司质量、服务实体经济的整体需求，坚持新股常态化发行，重视市场投融资两端的平衡，明确市场预期，严把资本市场入口关，推动发行、注册和市场承受力的有机统一衔接，切实防控各类风险。4家媒体同一天关注某类现象，今年以来并不多见。

   新股发行是资本市场最受关注的话题，也是与投资者利益密切相关的话题。因此，每年新股发行受到市场的关注度是非常高的。而从媒体多年来的报道看，对于新股发行的数量、融资额等，每年都会进行统计与比较。而且，市场走势低迷时，往往会被解读为与新股发行有关。

   A股市场的新股发行，曾经历经多次暂停。而在暂停的背后，新股发行对市场所造成的压力，新股发行导致市场低迷又往往成为千夫所指。而且，新股发行暂停也往往伴随着对于IPO制度的深化改革。

   A股市场的新股发行，可以说是历经了多种尝试。比如曾经实施过现金申购，如今又实行市值配售。再比如，在IPO制度2014年改革之前，新股实行所谓的“市场化发行”，最终导致高发行价格、高发行市盈率、高超募的“三高”发行泛滥成灾。其时的所谓“市场化发行”，只能说是“伪市场化”。但其对市场所产生的杀伤力却非常大。不仅资本市场优化资源配置功能被扭曲，导致市场失血严重，也对整个市场的信心形成极大的打击。

   而目前主板、中小板以及创业板的新股发行，又产生了新的后遗症。一方面，除了极少数个股外，“新股不败”神话继续上演。新股上市，中签者往往会收获数个甚至是十数个涨停，也导致了无风险打新现象的出现，这显然又是不正常的。另一方面，新股在连续涨停后开板，由于此时股价已高企，又进一步放大了新股的投资风险，实际上是放大了整个市场的投资风险。

   此次4家证券主流媒体聚焦新股发行常态化，与市场对于新股发行产生的疑虑有关。今年以来，已先后有中国通号、中广核、浙商银行与邮储银行等募资过百亿的新股发行。特别是邮储银行，其首发募资超过280亿元，如果启动“绿鞋机制”的话，其募资将超过300亿元，这些巨无霸的发行，对市场资金面所形成的压力是不言而喻的。

   从具体的新股发行数量上看，截至11月底，包括科创板在内，沪深股市上市新股176家，融资2028.6亿元。而2018年全年上市新股不过105只，合计首发募集资金数额约1378.15亿元。考虑到12月份的新股发行与上市情况，2019年无论是新股上市，还是首发融资，在2018年的基础上都上了一个台阶。

   特别是10月份以来的新股加速发行，更是让市场产生的IPO再次出现“大跃进”的联想。据统计，今年10月份发行新股30只，平均每天发行一只。由于国庆长假的因素，10月份新股发行更是呈现出密集的态势。11月份，又发行新股28只，同样几乎是平均一天发行一只新股。客观上讲，这也是引发市场疑虑的原因。

   一个新股发行频频出现暂停的市场，其实是不正常的。而一个新股常常出现加速发行的市场，同样是值得商榷的。事实上，新股发行需要的是常态化，而不是常常出现的暂停发行或加速发行。

   新股发行实现常态化，并不意味着一周或者说一个月至少要发行多少只新股。实际上，每周发行一只新股，或者说每周发行两三只新股，也可以说是实现了常态化。但新股发行常态化有一个前提，即在为实体经济提供服务与支持的同时，必须考虑到市场的承受能力，以及投资者的心理感受。在市场极度疲弱的背景下，每月发行一只新股，也未尝不是新股发行的常态化。