提高险资投资上限跟股市慢牛没关系

  资金可以投资股市与资金会投资股市是完全不同的两码事。就像居民有几十万亿元存款，可是居民存款就是不投资股市，宁愿去炒房、炒生姜、炒大蒜和炒绿豆，因此对于提高险资投资权益类资产比例没有必要过度解读。

   提高险资投资比例显示管理层一种态

   A股一直缺钱，不是一般的缺钱，而是很缺钱，为股市新开增量资金渠道一直是管理层的重要工作，保险资金规模庞大，投资期限较长，而且总体上不会热衷短期恶炒，注重长期投资，一直是管理层鼓励投资股市的长线资金，只有某位大人物把保险资金举牌称之为野蛮人，强调不能用来临不明的资金在股市兴风作浪。

   最近媒体报道“银保监会正积极研究修订保险资金投资权益类资产比例上限，拟在当前30%基础上予以进一步提升。”根据有关说法，提高到40%，可以带来万亿元资金。

   2018年末，险资运用体量进一步壮大，期末资金运用余额首度超过16万亿大关，达16.4万亿元，同比增长9.97%，因此10%的投资比例上升，理论上可以带来1.64万亿元可投资资金增量，媒体的说法不无道理。

   概念不能混淆，可投资不等同于投资股市

   我发现A股很多专家和媒体总是混淆一个概念，不知道是有意还是无意，把可投资A股资金等于投资股市资金，市场乐观情绪也就跟着抬头，部分激进的观点认为牛市开启。

   现有保险资金可投资权益类资产比例上限是30%，按照16.4万亿元可运用资金，折算下来可投资权益类产品资金上限是4.92万亿元资金。截止2018年底，保险资金投资股票(包括基金)的规模达1.9万亿，占A股流通市值的5.45%(公募占比4.44%，外资占比3.27%)。保险资金投资A股占可投资资金的38.6%，可见保险资金可投资股市的资金还是有很多剩余的，持仓规模增加还是存在很大的空间的。

   另外18年保险资金持仓A股相对于17年是下降的，权益投资占比较2017年末下降了0.59个百分点。可能与18年整体股市走势不佳有关，要么是保险资金减仓，要么就是持仓市值因为股价下跌而减少，或者是两者兼而有之。

   截至2019年2月份，保险机构持有“股票和证券投资基金”的资金已达20987亿元，占保险资金总规模(16.77万亿元)比例为12.25%。保险资金持仓市值占可投资资金5.01亿万元的41.9%，占比稍有上升，但是19年以来，股市明显上涨，保险资金市值变动并不大。仅仅增加了1987亿元或者增加9.9%，可见保险资金增持股票是不明显的，甚至不排除保险资金小幅减仓的概率。

   在原有的可投资权益类资金存在较多剩余下，即使提高保险资金可投资权益类产品的比例，实际上给股市带来的增量资金是很有限的，对股市的影响更多的是心里层面，而不是资金面真实增量。

   媒体报道，近年来保险资金的股权投资及优先股投资逐渐增加，部分机构权益投资占总资产比例接近30%上限，行业平均则维持在10%-12%左右。据悉，近几年大型保险公司如中国平安、中国人寿、新华保险等，险资权益类投资比例大多在10%-20%之间，且未超过20%。大型保险公司投资权益类产品比例低，在于资金成本低，不需要冒着巨大风险加大权益类产品配置，而可运用资金大部分集中于大型保险公司，因提高权益类投资比例带来的权益市场增量资金并不会较大的增长。

   提高保险资金可投资权益类产品只是显示一种监管的态度，能不能给股市带来增量资金，带来多大的增量资金，要看股市的赚钱效应，而股市赚钱效应要看股市制度的改革是不是得到投资者认可，而不是某些媒体专家的自圆其说。

   中国股市并不缺钱，居民存款就是70万亿元左右，是守着流动性泛滥而经常被渴的喉咙冒烟，甚至奄奄一息。所以那种认为提高保险资金可投资权益类产品可带来慢牛的观点是值得商榷的，甚至可以说是不负责任的。