美国股市不仅仅是下跌

美国股市下跌。

   (一)美国股市近几周下跌，可能是信贷市场突破。

   1、美国股市泡沫在减少，公司债券减少导致收益率上升。垃圾债券收益率已经上升至两年来最高水平，投资级债券收益率已经达到八年多来最高水平。美联储逐渐收紧货币，近一周，美债市场减持速度加快。信用违约掉期成本增加。

   2、油价比10月峰值累计下跌约22%，能源公司是高收益债券的发行人，约占市场份额约15%。近期企业债券利差稳步增长，利率和美国债券收益率之差扩大。

   3、美国财政部今年迄今累计发行超过1.3万亿美元债券，比去年同期增长。增加债券投资者对公司债券的数量和质量更担忧。

   美联储近些年超低利率下，向金融市场注入大量流动性。信贷质量可能降低，实际上有美联储提供激励和保险。随着美联储逐渐收紧货币，风险定价可能再出现。能源公司是垃圾债券的主要发行人，约占市场份额15%。

   (二)美国股市不仅仅是下跌，债券质量令人担忧。

   第一，不仅仅是美国债券市场，根据麦肯锡研究报告，从2008年以来，公司债券已经占全球价值增长到2.7倍，达到11.7万亿美元，占全球GDP比例翻了一倍。家庭和政府债务，全球债务从2007年的97万亿美元上升到去年的169万亿美元。

   第二，债务质量令人担忧。高收益债券数量发了一倍，达到2.7万亿美元。近十年，高杠杆率和贷款大幅增加，据标准普尔，高杠杆贷款约占新公司债务的一本。全球范围内，超低利率下，公司债务是个问题。

   第三，据国际清算银行发布僵尸公司报告，经合组织经济体中，不支付利息成本的公司约占上市公司的12%。如果这些公司无法在低利率下支付利息成本，可能面临过度负债，例如南欧市场。

   第四，债务对美联储利率与贸易不确定仍然非常敏感。

   第五，美元逐渐退潮，美元上涨，美元计价债务更加昂贵。