皮海洲：美国减税对A股市场是利好吗

当地时间12月2日凌晨两点，美国国会参议院以51票比49票的微弱优势最终投票通过了共和党税改法案。这是美国自20世纪80年代以来最大的税收改革。也是特朗普执政以来，第一个重大的立法胜利。

   根据此次通过的税改法案，美国企业税税率将大幅下降，包括个人所得税在内的多项税制都将被简化，现行的多数项目式减税办法将被取消，以较低税率对美国企业转移回国的海外资产进行一次性征税等等。如企业税直接从现行35%降至15%，大企业最高不超过20%；个人免税金额从单独申报人6350美元提高到12000美元，共同申报人从12700美元提高到24000美元；遗产税则取消或将减免金额提高一倍到1100万美元；而净投资所得税则予以取消或在5年内逐步取消等。总之，特朗普推行的这次税改，大幅度减轻了企业税赋，同时也向国民大幅让利。

   也正因如此，美国的税改对推动美国经济的振兴具有积极意义。与此相对应的是，美国税改对美国股市起到提振作用。毕竟在企业税收大幅调减的情况下，这有利于增厚企业的业绩，这本身就对股价有刺激作用。同时美国的税改又让利于民，平均每个家庭每年省税1182美元，这使得美国国民将有更多的资金用于投资，这同样也是有利于提振美国股市的。实际上，正是基于对美国税改的良好预期，近期美国股市再度创出历史新高。如道琼斯指数在11月30日创出24327.82点的历史新高。

   美国税改对美国股市的提振作用是显而易见的。但美国税改对A股市场影响如何，却是众说纷纭的一件事情，同时也是A股市场投资者非常关心的一件事情。而从美国税改消息出台后的第一个交易日(也即12月4日)的走势来看，美国税改对A股市场的消息较为平淡，A股仍然还是按照自己的节奏进行窄幅整理。实际上，4日的A股走势已清楚地表明，美国税改并不会改变A股市场的整体趋势。

   从理论上来说，美国税改对A股市场是构成负面影响的，这实际上也就是12月4日早盘A股指数略作低开的重要原因。毕竟美国这次税改以大幅减税为主，包括美国企业在海外的利润汇回美国的一次性汇回税，也从35%降低到7%~14.5%之间，这将刺激在华的美国资本回流美国，同时也增加资本外流的压力。而且美元也会因此而保持强势，对应的是人民币再度面临贬值压力，相对应的是人民币计价资产的贬值。而这些对于A股市场显然是构成负面影响的。

   但这种负面影响显然是很有限的。经过了众多的国际事件的冲击，也包括美国加息、特朗普当选总统等事件的冲击之后，人们不难发现A股市场其实是一个独特立行的市场，对国际事件的影响基本上具有免疫力。包括英国脱欧这样的严重事件，在A股市场都是轻描淡写。

   当然，这只是表象。从本质来说，A股市场并不是一个完全开放的市场，目前外资对A股市场的影响较为有限。所以即便真的有外资撤离A股流向美国市场，对A股的影响基本上是可以忽略不计的。何况A股目前正处在逐步对外开放的过程中，对于A股市场，外资总体上是以流入为主，比如可以期待的事件就是明年6月1日A股正式纳入MSCI，将会有新的外资流向A股市场。

   而且就A股市场来说，目前基本上还是政策市，市场看管理层的脸色行事。而困扰A股市场发展的主要原因还是在内因方面，比如，IPO节奏、重要股东减持、监管力度、投资者保护等方面的政策措施。这些因素对行情的影响远远超过美国税改对A股市场的影响。因此，尽管美国税改令世人瞩目，但对于A股市场却是不足挂齿。面对美国税改，A股主要还是走自己的路。也就是说，美国减税对A股市场的整体趋势并不构成影响。