杨易君：茅台爱你一万年 矫情了些

 在茅台市值超过产品链覆盖全球180多个国家和地区的第一大酒商—帝亚吉欧之后，有些“人红是非多”。

   让我说说茅台，也说不好，在此主要提供大盘与贵州茅台的K线图表，以供在研究关注的投资者更多直观比较：

   杨易君：茅台鈥爱你一万年，矫情了些

   众所周知，反腐前的茅台很大程度上是一种政商军生态经济。反腐后，茅台的定调是致力于老百姓“亲民”路线，以摆脱对政商军消费模式的依赖。

   由于贵州茅台2012年后的股本变化不大(仅有两次10送1)，故就目前绝对业绩来看，相对于2012年末的业绩，算不上有多大绝对增幅。

   2017年25.2358%的净利增长率，伴随着茅台销售价格的上涨，其所谓的“亲民路线”高增长，能得到多大程度的持续，多少有些怀疑!

   就我自己体会而言，要说前两年多少还买过几箱茅台，但就近这一年，真没买过了。我买酒，都是自己消费，不为面子与商业应酬。如果价格变动让我感觉“不爽”，继续消费，多少有些被“劫持”消费的感觉，故在心理上就会有寻找替代的情绪——一年多涨价50%以上，为啥你使劲儿涨啊，我追涨傻啊？!喝你长生不老啊？前两年七百多买的，现在还有剩，看这价涨的，现在反而舍不得喝了，我这那多少有些啥的意识!对非商业与面子消费而言，可能这意识还真代表一种现象。

   就中高端白酒价格体系而言，涨价与降价都似以茅台马首是瞻。茅台先涨，五粮液其后跟涨，其它二三线酒再涨些，但涨得相对犹豫。目前多少感觉在白酒价格体系中，茅台就像一条橡皮筋的头部，被拉得过长了一样。橡皮筋条上的二三四线白酒跟上有些不容易!

   这些年，我也有些买酒习惯，近几年我曾经买过的酒，现在好些都没喝完。对这些酒的价格变化，我印象还算比较深：国窖1573，相对于前年的价格低位上涨了约37%；20年青花郎，相对于前年的价格低位上涨了约42%，与当时的53度飞天茅台价格相当；52度普通版五粮液、五粮液1618，涨幅约37/40%；53度五星茅台(以前应该叫飞天茅台吧)，价格涨得最多，约50%。43度飞天茅台，我也买过，价格涨幅45%左右。就笔者对酒价变化的感知而言，基本都是茅台先涨，然后二三四线酒再梯队跟进。

   就价格走势而言，笔者很难想象茅台价格能有多大长期性的“实质”上升空间，记住，是完全依靠消费推动的“实质性”上涨，而非囤积炒作。据来自笔者未经证实的朋友消息称(前年)：军、政接待用酒的价格标准，不得高于400元。如果这个标准目前变化不大，那就意味着茅台的生态经济必须依靠亲民和商业消费。这一年多约50%酒价涨幅，至少在心理层面离老百姓越来越远，我认为价格上也是。亲民越来越是个口号、噱头。至少就我而言，即便自己消费，前两年我还会成箱成箱买一些，现在真没买的“心思”了。不讲面子讲口感、实惠的酒，不是找不到，今年自己就一次性买了30件其它替代用酒。

   前些天，看过一些对茅台经营、销售的另类报道：认为茅台价格是被酒厂与经销商联合“炒起来”的。很多茅台酒并非真正消费到了餐桌上，而是被经销商囤积起来了。我认为这个逻辑是讲得通的。中国有这样的炒作传统和炒作武功：当初的普洱茶、蒜你狠、姜你军……，不都这样干过吗？

   对茅台而言，利用自己特有的资源与品牌效应，囤积居奇搞饥饿销售老套路，并非不可能。为何称之为老套路呢？前几年曾听过来自茅台经销商消息：将茅台酒酒囤积起来，质押给银行，套出资金，再买茅台股票，最后会是多赢——茅台股价涨了，经销商炒股赚钱了；茅台酒价格涨了，囤在银行的货物也更值价了；这种搞法，还可以为茅台酒迎来靓丽的经营报表，进而又可以推动股价上涨；银行也乐得为如此“安全”的品种提供质押，稳健获得相关融资利息。真可谓多赢啊!然最终结果基本可以猜到，过于依赖于这种生态模式，定会有什么下场!前些年囤积普洱茶的，相信体会更深。故当前茅台的经营模式与价格管控体系：如果轻实质性的餐桌消费市场，脱离前两年响铛铛的“亲民”口号，那极可能迎来另外一场变种的“塑化剂”冲击事件。2012年11月，媒体爆酒鬼酒塑化剂超标，年底部队敬酒令，以及政府限制三公消费，拉开了白酒泡沫破灭的序幕。茅台股价也从没有复权的266.08元下跌至118.01元，也即图表中复权状态下的200.83元-83.77元下跌段。

   笔者不太成熟的看法认为：如果茅台真致力于亲民消费路线，且能取得这样的经营绩效，应该具备一定可持续性。也许是笔者消费档次不高，对最近一年多的茅台价格亲民体会不深；也许或是低估了商业应酬消费对茅台经营的利好。但同样可能是笔者档次不够高，偶尔受邀参与的一些应酬场合，茅台扮演的角色也越来越少了!然有一点应该大致可以肯定，就是那些敢于在茅台酒股票上下重注的机构，他们对茅台的实质性生态模式应有更深了解。

   关于茅台股价，就笔者浅层次的理解而言：在大盘环境如此的背景下，茅台酒股价相对于2013年底部已上涨超过5倍，已超过2008年金融危机见底后至2012年，被“塑化剂”与限制三公消费刺破的那轮牛市涨幅。到目前这种价格位置，再继续唱多，实非我等“智慧”可以理解的!再加上自己对其生态模式的浅见怀疑，以及覆巢之下，它也不可能是“完卵”的146.73-37.40元金融危机下跌段历史表现来看，我只能将目前的茅台股价，当一道仅此而已的“风景”去看待，无论驶向股价千元，市值过万亿的天堂；还是再被一场变种“塑化剂”危机拖入另一场深渊，都与我无关。“茅台，我爱你一万年”——不仅矫情了些，也更虚情、更“用心”了些!

   当然，也许，是我目光所不能及，当茅台产品也覆盖全球180多个国家与地区时，会值得拥有一万年!然目前，无论对其产品线，还是对全球消费习惯的浅显体验，我的目光真不能及。基本很难在国外找到酒精度在45度以上的酒类消息习惯。过高酒精度酒类，在主流发达国家，很大程度上被理解为非健康酒类。尽管也曾看过喝茅台酒，喝出健康的“科学论证”报道。只是这种科学论证的全球普世会有多艰辛，我难以意料!