徐斌：全球通胀时代来临

旁白：美股空头已经彻底被川普大帝给搞死了，你看看下面：

   周四川普干死美股空头

   市场高度期待美国基建及税改等政策细节，但特朗普在国会首次演讲中并未提及，而市场却依然大涨，美国三大股指昨日再创新高。分析认为，这种市场表现的出现，并不是因为特朗普再度激发了风险偏好的上扬，而是因为押错了方向的空头大举平仓。据AroraReport分析，在特朗普演讲之前，“大型市场参与者”认为近期市场的上涨主要是受到特朗普经济计划的推动。而从过去历届美国总统向国会的演讲来看，他们几乎都未提到过政策细节，因而这些人也预期是特朗普会一样，市场将在他演讲之后出现大规模抛售，演讲前正是布局空头仓位的大好时机。AroraReport分析称，空头在特朗普演讲前积累了相当显著的仓位，但是，和英国退欧公投结果公布后以及特朗普赢得美国大选之后的景象如出一辙，这一次市场同样并未像大多数人预期的那样开始下滑。因而押错了方向的空头开始被迫平仓，从而导致市场飙涨。这就导致美国股指期货在股市开盘前就开始上扬，在股市开盘后，AroraReport称，计算机及算法交易开始运作，令市场出现大规模买入，并由此引发连锁反应，导致效果大幅放大。MarketWatch评论称，在部分关于特朗普讲话积极解读的背后，实际上是这种空头踩踏。AroraReport称，通过算法进行量化分析发现，周三美股涨幅中有四分之三要归因于轧空。一般而言，在超买的市场中轧空所引发的大涨会自动出现反转，但是过去几年的情况显示，每次投资者试图做空时，都最终导致更进一步的上涨。

   旁白：别以为只是市场发现川普其实非常靠谱这个因素，关键是美国经济基本面其实非常过硬，起码数据显示是这样：

   美国2月制造业扩张速度创三年来新高

   2日凌晨消息，美国供应管理协会1日公布的报告显示，在新订单指数大幅上涨的带动下，今年2月美国制造业扩张速度创2014年8月以来新高。总部位于亚利桑那州坦佩的供应管理学会(ISM)周三的报告显示，2月份美国制造业采购经理人指数从前月的56升至57.7。制造业采购经理人指数是衡量美国制造业综合发展状况的晴雨表，该指数以50为临界点，高于50表明制造业处于扩张状态，低于50则表明制造业处于萎缩状态。报告中的新订单指数上升至逾三年最高，生产指数则创下2011年3月以来最佳。此前出炉的地区性指数也显示类似强势；随着企业开始加大投资，以及全球经济企稳，自美国大选以来该国制造业表现卓越。当月，制造业新订单指数大幅上涨4.77个点至65.1；生产指数上升1.5个点至62.9；而雇佣指数则下降1.9个点至54.2。

   旁白：这可不是美国经济一家的事情哦，现在全球经济都回暖了啊，各国都是一片喜气洋洋啊：

   全球经济体制造业指数一片红火

   最新数据显示，欧元区2月制造业PMI终值为55.4，创近六年新高；中国2月财新制造业PMI为51.7，为四年来次高增速，官方制造业PMI为51.7%，高于预期；美国2月ISM制造业指数57.7，创2014年8月份以来新高，好于预期56.2。IHSMarkit首席商业经济学家ChrisWilliamson称，越来越多的证据表明，随着需求超过供应，很多商品的卖方市场正在持续发展，这表明核心通胀压力可能开始回升。

   旁白：不要怀疑啦，这就是强劲复苏了，但问题是，通胀形势还是那么温和吗？不会的，全球经济生产率没大幅提升情况下，通胀形势一定非常严峻：

   全球通胀压力正在来临

   最近的通胀数据也显示，全球通胀压力正在来临。周三公布数据显示，美国PCE物价指数同比增长1.9%，创逾四年新高；德国2月调和CPI同比初值2.2%，创2012年8月来新高。另外，据华尔街见闻此前整理，1月多国通胀数据也高于前值，也显示通胀进一步回升。其中，中国数据十分耀眼。据统计局，中国1月CPI同比上涨2.5%，创两年半新高，1月PPI同比6.9%，创逾五年新高。加拿大皇家银行分析师CharlieMcElligott指出，中国通胀已经影响到全球供应链，也就是说中国正在向世界其他地区输出通胀。中国作为世界的一大出口国，其供应品的价格上升，将带动全球消费品价格的上升。瑞穗分析师沈建光此前也提出，中国已经在通过出口的方式输出通胀而非输出通缩，不过同时，全球价格的增长也会反过来增加中国企业的成本。

   旁白：简单说，过往十年来，全球经济通胀的最大抑制力——中国，现在老龄化来临，对不起，所有制造业出口产品价格都得涨，一旦中国变成全球通胀的输出地，那么全球经济都扛不住，所以尽管川普对于WTO满腔怒火，但对于中国贸易问题，还是烛火小心，这事，还是开不得玩笑：

   泄密文件显示川普不在意WTO但在意中国

   本周一份名为《2017贸易政策日程》的文件泄漏，并被彭博、《金融时报》和《华尔街日报》等媒体披露。这份文件是由美国贸易代表办公室提交给国会的。根据该文件透露的内容，特朗普政府贸易政策意图曝光，拒绝受WTO裁决的约束。美国将抵制其他国家——或WTO等国际机构的成员——对美国参与的各种贸易协定作出弱化权利或增加义务的解读。文件称，注重双边谈判而非多边协议能够更好地实现这些目标。特朗普已经将美国撤出跨太平洋战略经济伙伴协定(TPP)，并表示计划与墨西哥和加拿大重新商谈北美自由贸易协定，并要求中国公平竞争。文件还称，美国将打破一些市场里阻碍美国出口的不公平贸易壁垒，同时严格执行美国贸易法规，防止倾销性的或受补贴的进口商品扭曲美国市场、伤害美国的产业和工人。必要情况下，美国将“与时俱进”更新升级现有的贸易协议。文件并称，特朗普政府还将抵制其他国家或WTO等国际机构对美国参与的各种贸易协定作出弱化美国权利和利益的解读。特朗普政府在贸易方面的四大任务总体包括：严格执行美国贸易法规，动用全部手段鼓励其他国家向美国开放市场，保护知识产权，谈判新的、更好的贸易协定。值得注意的是这份文件中提到中国的语气明显缓和，仅仅是“要求中国公平竞争”，一改之前的强硬立场。

   旁白：中美贸易一旦交恶，可以这么说，全球经济立即陷入无底深渊，因为全球贸易体系最大的两块沦落了，那么全球生产链条的运作，就会出现彻底的混乱，大家都会一起回到大萧条，首当其冲，就是全球国债市场全面崩盘，事实上，只要中国经济一旦全面输出通胀，那么美国利率市场第一个受不了：

   美元3个月Libor涨至8年新高

   美元3个月Libor是衡量银行间借贷成本的重要指标。周三3个月美元Libor由1.064%涨至1.09278%，创八年新高。而且，美元3个月Libor单日涨幅创2015年12月美联储加息以来最大。该次加息为美联储在金融危机后的首次加息。前一天，即美国当地时间周二，一天时间内有三位美联储高官连续释放加息信号，市场对3月份的加息预期大增，周三市场预期的3月加息概率一度升至80%。当地时间周二，美联储“三号人物”、纽约联储主席杜德利称，过去两个月发布的数据与美国经济增速处于趋势以上水平、就业增长强劲以及通胀略有上升的表现非常一致，“综上所述，收紧货币政策的理由变得紧迫得多。”预计美联储将在“相对而言不远的将来”(relativelynearfuture)加息一次。当日，达拉斯联储主席卡普兰也提出，现在非常接近达成通胀和就业目标，美联储应开始逐步退出宽松，“加息”宜早不宜迟。卡普兰是2017年票委。

   每日综述：2003~2005年之间，当时格林斯潘无论怎么提升短期利率，他都发现长期利率就是涨不起来，原因就在于中国将对美贸易顺差大部分买了美国国债，这反过来催生了美国地产泡沫，这也是为何伯南克和保尔森2009年在美国国会作证说，是过多的中国储蓄导致了次按危机。现在这一过程反过来了：中国不能提供通缩动力，卖出去的商品价格只会越来越高，同时包括中国在内的全球央行纷纷抛售美国国债。那么全球通胀就再次来临，市场利率进入飙升通道，全球资产泡沫将会持续爆裂，一个接着一个来，烟花灿烂满天飞。筒子们，欢迎来到一个新时代。