胡月晓：2017年中国股市向上趋势将确定无疑

2016年，西方世界“黑天鹅”飞舞，中国则是“幺蛾子”频出。这个世界真是大不同了，美好的心愿一不小心就演变成了坏事：想以股市为推动中国经济转型的“抓手”，结果弄成了“股灾”；想以“熔断”机制让市场回归基本面、减少情绪化冲击的波动，结果市场就真的“熔断”了；限制了近5年，想来楼市应已归理性，非常措施渐去后，结果泡沫又起来了。债市方面，一向信心满满的市场因一家公司的“萝卜章”事件，突然崩塌！然而，中国经济增长步伐稳健依旧，2016年前3季度GDP增长率都维持了6.7%，分歧声中表现平稳；更为可喜的是，中国工业经济效益稳步回升，平稳向上态势明朗！

看西方，尽管“黑天鹅”飞舞，但经济平稳趋升态势，抵消了一切不利冲击，并造就了金融市场稳中趋升的格局，再度让中国投资者羡慕不已。中国经济更为稳固的变现，金融市场却为“幺蛾子”所左右，表明中国金融市场仍不成熟，仍处发展过程中：规模仍将扩展，结构仍未稳定。当前中国A股市值构成中，金融、化工、医药、采掘四大板块占据了约半壁江山，这意味着这几个板块的一举一动将左右大盘走势。由于银行等金融板块与宏观面紧密相连，业绩变化已呈底部回升迹象；化工、医药虽然2016年表现低迷，但2017年估值回归后却是机会大于风险；采掘行业（煤炭、有色）受益于资源品价格的回升，2017年将呈现效益大爆发态势。因此，2017年股市向上趋势将是确定无疑的，对此笔者有充分的信心！尽管路径上的高波动性不能消除。

静心回看2016年的中国股市月K线，你将会有另一种心态：中国A股明显处于平稳、缓慢回升的通道中。但由于中国股市的不成熟性，回升过程中的较高波动性让投资者迷失了方向！笔者于2016年5月份时，就从宏观经济、微观效益、货币格局组合变化趋势角度，提出了A股“磨底、蓄势、待扬”的判断，事后看来市场正是如此发展的。虽然年末资金面的冲击，扰乱了市场回升的节奏，使股市出现了一波大的调整，但未来继续向上的趋势不变，笔者坚信前期“收获季”的预测只是“延期”，不会“落空”。

前路世界总是存在着许多靠谱和不靠谱的担忧，比如中国经济硬着陆、汇率风险、债务风险、楼市泡沫破裂等。在经济平稳和政策决策体系有效下，上述担忧都能得到有效“防控”。市场对政策方向上最大担忧，或许在于——经济工作会议上确定的2017年金融风险和资产泡沫治理，会使市场面临不友好的政策环境，如货币偏紧、监管过度抑制市场活力等。对此，笔者认为，风险防控和市场规范，带来的是市场发展的长期利好；实际上，2017年面临十九大召开，出于维护市场平稳目的，政策对市场友好是更为可能的情况！

虽然经济、政策有忧但不足虑，但态势已然明了的货币偏紧趋势是否会压制股市？对股市而言，流动性存量是更为关键的货币影响因素。正是货币存量让货币政策偏紧。所以市场一直有云：赚钱效应、信心才是影响资金面的基础。2017年在经济延续平稳、效益延续改善的双好趋势下，中国股市回升基础将愈加巩固！