郭施亮：IPO发行节奏过快 该缓一缓了

若不充分考虑市场

投资信心的修复程度，而弱化了股市的投资回报功能，并采取了过快的IPO发行节奏，则并不利于股市的长远健康运行，甚至过早消费掉股市的融资优势。

自IPO新规落地以来，A股IPO发行节奏有所提速。今年前10个月的IPO发行速度，基本上保持在平均每月两批次的发行节奏，而月均筹资规模维持匀速增长的趋势。

不过，需要注意的是，自今年下半年以后，IPO发行节奏以及筹资总额却有明显提速的迹象，当月筹资总额超过100亿元的单月数量较上半年明显增加。与此同时，进入11月份之后，这一发行节奏有进一步提速的迹象。

11月4日，证监会核准9家企业首发申请，筹资总额不超过45亿元。时隔一周，即11月11日，证监会再度核准了15家企业的首发申请，筹资总额不超过112亿元。由此可见，从本月以来的发行节奏来看，确实有加快的趋势。

根据数据统计，2015年A股市场IPO融资规模达到1588亿元，累计首发新股220家。但在这一年中，因股灾风波的冲击，导致下半年的IPO发行节奏受到了影响，甚至陷入停发局面，由此减缓了当年的IPO发行进程。

不过，从2016年的数据分析，今年A股市场的IPO速度并不逊色。其中，根据数据统计，今年以来市场IPO数量或将达到200家左右，累计融资规模有望超过1000亿元。由此可见，虽然今年以来A股市场的波动率并不高，且并非处于牛市状态，但IPO发行节奏以及整体筹资规模却并不逊色于2015年。

值得一提的是，与IPO相比，市场再融资力度还是相当凶猛的。据统计，今年以来，上市公司累计再融资规模已经超过1万亿，多家上市公司先后颁布定向增发、配股等方式，对市场存量资金起到了一定的分流影响。对此，IPO与再融资节奏的加快，给本已以存量资金作为主导的A股市场，构成了不小压力。

虽然市场IPO发行节奏有逐渐提速趋势，但因IPO新规的修改，且取消了预缴款申购模式，其对股市存量资金分流压力骤然降低。不过，纵观近年来的市场表现，新股爆炒现象屡禁不止，而这一赚钱效应也逐渐引申至次新股领域，因此，新股与次新股领域，已成为近年来股市最具赚钱效应的场所。

虽然IPO本身分流资金的影响不会很大，但鉴于新股与次新股赚钱效应的持续演绎，无疑会进一步分散市场的投资注意力。由此一来，市场只能局限于局部性的赚钱效应，而非全面性的赚钱效应了。

笔者认为，一月一至两批次的IPO发行节奏，还是比较合理的。但当IPO发行节奏明显提速，甚至演变成一月三批乃至四批次的发行水平，无疑会对市场起到心理层面上的冲击压力，对存量资金的分流影响也会逐渐体现。至于大盘股IPO的频发，其对股市的影响则更为明显。

由此可见，对于A股市场而言，要实现股市投资与融资功能均衡发展，才能够让股市健康发展下去，才能加快修复市场的投资信心。退一步来说，若不充分考虑市场投资信心的修复程度，而弱化了股市的投资回报功能，并采取了过快的IPO发行节奏，则并不利于股市的长远健康运行，甚至过早消费掉股市的融资优势。

过快的IPO发行节奏，该缓一缓了！