年初G20后美元为何下跌？看看这个“非阴谋论”解读

今年2月上海G20会议后，全球主要央行政策步调惊人一致，美元大幅下跌。市场人士纷纷猜测，决策者秘密达成了联手压低美元汇率的“上海协议”，以平复金融市场。不过在法国农业信贷银行（CreditAgricole）看来，情况并非如此。

在2月底上海G20峰会上，各国并没有宣布任何外汇相关的协议。但从峰会结束到4月，美元大幅下跌，尤其是受期间美联储鸽派言论影响，美元两度重挫，3月16-17日分别跌去1.1%，两日跌去逾1.9%，创2009年以来最大两日跌幅。

法国农业信贷银行北美外汇策略负责人VassiliSerebriakov称，在那之后，大约在5月左右美国金融市场状况就已经和美元走势脱钩，即便美元上涨，金融市场状况依然在持续缓解。报告称：

美国金融市场状况和美元之间的关联在2016年5月左右消失，即便美元开始恢复（涨势），金融市场状况依然受股市上涨以及信贷利差的收窄而持续缓解。

因此，除了英国退欧公投引发的动荡之外，整个市场则很好的“容忍”了美元的新一轮涨势。

你可以说风险情绪的这种弹性是因为美国前端收益率很低，但是，近期美国实际收益率的攀升也并未导致股市的上行趋势逆转。

他称，在近期美元上涨之后，金融市场状况并未出现严重恶化，原因在于美国量化宽松（QE）结束以及去年12月的加息行动之后，投资者投资于海外债市的大部分资金目前已经转移回了国内。

对于美联储而言，Serebriakov认为，他们会更加关心整个金融市场的状况，而非美元本身。他表示：

得出美元和美联储政策之间负反馈循环已经破灭的结论将是不成熟的，因为市场情绪还有待美联储收紧政策预期上升的考验。

但是，很明确的一点是，美元走强和金融市场状况收紧之间的联系，在近期已经有所减弱。最终，我们认为美联储将会对整个金融市场状况更加敏感，而非美元本身。而美联储如果收紧政策（我们预计年底前加息一次）也不会和美元升值矛盾。

这也意味着，在Serebriakov看来，所谓决策者秘密达成的联手压低美元汇率的“上海协议”并不能站住脚，央行们真正关心的只是全球金融市场状况，关心美元仅是因为它可能对金融市场带来影响。

这和美银美林经济学家EthanHarris此前的观点类似。华尔街见闻曾提及，Harris认为，实际上在G20会议之前，美元就已经开始下滑，去年春季美元兑主要货币就开始走软，今年前四个月跌幅的一半出现在这一所谓的协议之前。

Harris称，各国央行的步调一致，是因为他们实际上是同病相怜，均遭受着全球经济增长放缓以及资本市场风险偏好下滑的冲击。因此，欧洲央行加码宽松、日本央行引入负利率以及美联储在加息决策上更为谨慎，均是出于自身利益考虑。