4月金融条件偏松 货币投放减速

2016年4月，金融条件指数(FCI)为-0.0060，环比上升52个基点，表明金融条件较上月偏松，对经济增长有积极的推动作用。

从FCI各成份指标的变化情况看，实际有效汇率下降、国房景气指数上升、上证综指上升有利于FCI改善;实际利率上升、M2增速下降对FCI产生抑制作用。4月，实际利率、实际有效汇率、M2增速、国房景气指数和上证综指对FCI变动的贡献分别为-4.5个、72.5个、-44.5个、11.0个和17.5个基点。

一般情况下，利率上升意味着货币条件收紧，容易抑制总需求;反之，利率下降意味着货币条件放松，有利于刺激总需求。4月，银行间市场7天期回购加权平均利率为2.53%，比上月上升4.67个基点;居民消费价格指数(CPI)为2.3%，与上月持平。据此计算，实际利率从上月的0.18%上升至0.23%。

我国是对外贸易依存度较高的国家，汇率水平与总需求之间的关系非常密切。从理论上讲，汇率升值鼓励进口，抑制出口，对总需求容易产生负面影响;反之，汇率贬值鼓励出口，抑制进口，对总需求有拉动作用。4月，人民币实际有效汇率为126.14，比上月下降2.37。

一般地，广义货币(M2)增速提高，意味着货币投放速度加快，具有促进总需求扩张的作用;反之，M2增速降低，意味着货币投放速度减慢，抑制总需求。4月末，M2同比上升12.8%，增速比上月下降0.6个百分点。

1998年住房制度改革以来，房地产投资逐渐成为我国居民投资的主要渠道之一。对相当一部分居民而言，房地产不仅用于自住，还被视为投资品。一般地，资产价格上升有利于总需求扩张;反之，资产价格下降对经济中的总需求产生抑制作用。4月，国房景气指数为94.41，比3月提高0.23。

股票价格上升，有利于刺激总需求，股票价格下降，对总需求有抑制作用。4月，上证综指平均收盘点位为3005.07点，比上月上升96.5点。