这一次 全球动荡之下美国还能“幸免”吗？

在股市震荡下挫和中国经济增速放缓之际，外界开始提出疑问：这一次，美国经济还会毫发无损吗？

乐观人士认为，虽然全球经济出现震荡，且大部分经济体经济陷入疲软，但是就像1997年金融危机时那样，美国不会受到外部的影响。

不过考虑到过去二十年全球经济发生了巨变，这次情况可能会大不一样。更多迹象显示，美国经济更加容易受到全球经济形势的影响。

制造业——美国经济陷入疲软的最早迹象

目前制造业占美国GDP的比重为12%，虽然比重较之前有所下降，但是仍然是美国经济好坏的风向标，部分原因是因为美国制造业在金融市场中扮演重要作用。制造业利润占标普500指数下公司利润的60%，且该利润越来越多地来自于海外销售。

在过去十年里，美国企业的海外盈利占比为27%，相较于上世纪90年代的17%有所提高。去年下半年，受累于全球经济不景气，制造业数据开始显著下滑。美国去年12月ISM制造业指数48.2，不及预期的49，亦低于11月的48.6，再创2009年6月以来新低。

1998年，美国制造业和出口陷入疲软，不过油价走低、利率下降和消费需求的增长抵消了前者的负面影响。过去，在油价下挫期间，美国经济几乎总能得到有利刺激。不过这一次，情况大有不同。受2008年金融危机影响，美国经济从低油价中获得了经济刺激福利减半。

油价全面崩盘美国能源行业重挫

1998年后，美国成为世界上最大的原油生产国。页岩油蓬勃发展，原油产从800万桶/日激增至1200万桶/每日。虽然美国仍然是原油净进口国，但是其已然成为了石油产品的净出口国。受全球油价暴跌影响，美国能源行业投资受挫。

油价在去年中期一度涨至60美元/桶，市场当时预期油价将会保持稳定。但是之后受中国需求疲软等因素影响，油价一路狂跌，截至今日凌晨，美油跌破30美元历史性关口。在各大机构普遍看空油价之间，渣打看空更甚，预计油价将在本月跌至10美元/桶。

油价暴跌对美国市场造成的震动，堪比2000年互联网泡沫破灭。2014年末，美国大型企业的能源投资额占GDP的比重为2.3%，几乎是2000年电信、媒体和科技投资占GDP比重的2倍。互联网泡沫破灭后，美国陷入严重的经济衰退。虽然页岩油泡沫破灭可能不会造成美国经济衰退，但是其影响不可小觑。据EmpiricalResearchPartners，自2014年12月以来，美国企业的能源投资下降22%，至3400亿美元。

页岩油产业泡沫破灭风险增加

2009年以后，受美联储量化宽松政策推动，美国垃圾债市场增长约80%，至1.3万亿美元，其中能源垃圾债市场增速更快，增幅为180%，逾2000亿美元。2014年中期，美联储释放结束宽松政策信号后，美元走强，油价下跌，页岩油产业泡沫破灭风险增加。