港股表现糟糕 但港股通持续火爆为哪般？

近日，沪港通呈现“南热北冷”态势，沪股通昨日再度转为资金净流出。分析师称，内地投资者境外投资渠道有限而人民币贬值预期强烈，因此资金大量涌入港股。但港股受中国经济疲软影响较内地股市更敏感，汇率利得可能无法对冲港股下行风险。

在连续两个交易日双向净流入后，昨日沪股通再度转为资金净流出，单日净流出4.56亿元，港股通则连续第52个交易日实现净流入，单日进流入14.71亿元。截至昨日收盘，中国投资者已持有1125亿元港股资产。

人民币贬值预期强烈买港股就等于换港元每日额度余额超过每日额度上限，即为净流出，每日额度余额未达每日额度上限，即为净流入，折线代表累计额度余额。从图上看，自五号开始，沪股通累计额度余额呈上升态势，而港股通累计额度余额持续下行趋势。这意味着，港股持续受到内地投资者追捧，而境外投资者对沪股的热情逐渐消弭。

彭博援引瑞东集团首席策略师UweParpart评论称，买港股就等于换港元，内地投资者预期人民币将进一步贬值，因此将购买港股作为资产配置的一部分，即使港股下跌，但从人民币下跌的角度考虑，可能并不会亏损。

汇率利得或不足以对冲港股下行风险

今年以来，人民币兑美元已经下跌1.4%，人民币对港币下跌1.13%。内地股市来看，截至昨日收盘，上证综指今年来跌近15%，深成指跌近20%。港股也呈跌势，不过未有如此惨烈，香港恒生指数下跌10%，香港恒生国企指数跌近13%。

彭博援引花旗银行相关分析师称，内地投资者对外投资渠道有限，预期沪港通“南热北冷”的趋势还将持续。但KGI凯基证券（香港）分析师认为，汇率上的利得不足以对冲港股的下行风险。由于“中国经济增速放缓，港股对中国经济基本面的敏感度要高于内地股市”，该分析师认为，从这个角度看，港股下行的风险要比内地股市更大。

境外投资渠道受限QDII基金也卖疯了

为稳定人民币汇率，去年12月，中国央行先后暂停机构申请新的RQDII业务、暂停个别外资行跨境及其参加行的境内外汇业务。被暂停的外汇业务包括现货远期交易等，时间至3月底。

通过RQDII（人民币合格境内机构投资者）业务，境内人民币可以投资境外人民币计价产品。《21世纪经济报道》稍早援引市场人士称，不排除央行发现有些机构将RQDII资金投资境外后，直接兑换成美元投资美元资产，变相押注美元升值人民币贬值，这是央行不愿看到的局面。

昨日，《中国基金报》报道称，由于人民币贬值，以美元计价的QDII基金已经“卖疯了！”该报道称，从多家基金公司获悉，近期资金流入QDII债券基金较多，同时，投资香港和美国的指数基金也获得追捧。在资金持续流入的背景下，由于额度紧张，华夏、国泰等多家有合格境内机构投资者（QDII）债券基金的基金公司已暂停大额申购。

该报道援引广发基金国际业务副总经理邱炜表示，在人民币贬值的背景下，大量资金避险涌入了QDII基金，与权益市场的巨幅波动相比，QDII债券基金最受投资者追捧。

据了解，与直接换汇相比，在没有大额申购限制的背景下，QDII基金可以无限购买，而境内居民直接换汇一年只能兑换5万美元额度。

邱炜还表示，近期资金涌入QDII债券基金，使得在香港市场发行的以美元计价的高收益债收益率快速下行，近1个月收益率下行了100至150基点。不过，现在来看，在香港市场交易的国内房地产企业债如雅居乐，收益率还在5%左右。