“万科争夺战”或成A股风格切换的催化剂？

近日宝能系和万科股权之争日渐白热化。受“宝能系”大举增持所拉动，万科股价本月大涨了近70%。今日举牌概念股强势爆发，成为两市最强热点，南玻A、金地集团、同仁堂、金风科技、承德露露、金融街、华鑫股份等多股涨停，带动A股站上3600点，并收涨1.77%，创近一个月收盘高位。

西南证券认为，本次“万科争夺战”有可能成为A股风格切换的催化剂。

首先，从参与者角度来看，控股权争夺战中，进攻方是完全有可能全身而退的。西南证券称，

截至12月18日，其持有万科22.45%的股份，其中绝大部分股份都是在7、8月份市场大幅波动时期获得，持股成本极低。2015年6月至11月底，万科的平均股价仅为14.5元，期间宝能的买入成本在14元左右，远低于目前24.4元的市场价，其浮盈已经在200亿元以上。

即使万科未来实施定增稀释股份，按照停牌前20个交易日的平均股价18.6元计算，宝能系持股成本将比未来引进的定增方低20%以上，安全边际很高。

如果宝能系最终未能入主万科，足够的安全边际也能确保其在半年后全身而退。

虽然宝能系的收购资金是通过杠杆融资，所谓的“借短投长”，但由于《证券法》规定当投资者对于上市公司进行举牌时，其购入的股份需要6个月后才能解禁卖出，而成为大股东后，股份需要一年后才能卖出，而宝能系此次收购是志在必得，因此其一定在收购前就考虑到这个因素，后备资金储备大概率能覆盖一年以上的资金成本。

其次，从上市公司和投资者角度来看，“市值管理”会被市场重新认识。万科此前的股权分散为“野蛮人”入侵增加了便利。本次争夺战后，很多大公司的控制人或者管理层可能会改变对于市值管理的看法。这将给股权分散的大蓝筹带来投资机会，从而使市场风格往价值低估的蓝筹股转变，或者至少会更加均衡。

第三，从A股风格和投资者博弈的角度来看，其实上周五的走势已经初步显示出风格切换的端倪。西南证券表示，

以传统产业为主的上证综指走势明显强于以新兴产业为主的创业板，特别是上午，当时上证综指冲高近1%，而创业板指则是下跌1%，两者出现了明显的背离。若不是万科在涨停后宣布停牌，沪指与创业板指走势的背离还有可能进一步扩大。

实际上，随着今日中央经济工作会议明确2016年五大任务包括：去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。去产能、去库存等措施有望尽快落地，传统产业有可能迎来一波较为强劲的反弹。而且从上周四、周五及今日的市场来看，以银行、地产为代表的权重板块有走强的迹象。

第四，从投资者认知的角度来看，若宝能系入主万科成功，则会给市场带来更大想象空间。西南证券认为未来若传统产业在“野蛮人”搅局下展现出转型前景，市场估值的变化完全有可能推动优质蓝筹股出现超额收益。这是“万科争夺战”带给市场的想象空间所在。

需要注意的是，若“宝能模式”普遍化，尤其是后来者在股价高位进行类似操作，很可能在会增大市场的系统性风险。由于有了7月份股市震荡的教训，监管层很有可能会提前介入进行干预。