全球国债收益率集体走低 发出了什么危险信号？

全球主权国债收益率集体走低，表明投资者正在为一种预期定价：全球经济增长和通胀未来几年都只能温和走高。上一次债市出现类似的情况还要追溯到金融危机的时候。

全球范围来看，债券市场反映出来的通胀前景如今接近金融危机时的水准。美国十年期国债收益率下行逼近2%，比多数华尔街分析师们的预期低得多。据彭博，收益率为负数的欧元区主权国债的规模已经膨胀到了1.9万亿美元，5年以内到期的主权债平均收益率首次转为负数。中国十年期国债收益率自2009年以来首次跌破3%。

管理着3.77亿美元资产的英国AvivaInvestors公司利率部门负责人CharlesDiebel对彭博社表示：“人们在债券市场所观察到的，是对未来缺乏信心的表现。”他说，他的公司更倾向于投资实施货币宽松政策的国家的主权债券，并且做空那些大宗商品生产国的国债。

就目前情况来看，投资者有理由悲观。全球特别是欧洲通缩阴霾挥之不去，密歇根大学上周的调查结果显示，美国人对于未来5到10年的通胀前景预估已经跌倒了历史最低水平。中国为刺激经济增长而六次降息，美国经济出现失去动能的迹象。IMF近期表示，因新兴市场增长放缓的拖累，今年全球经济增长可能是08年金融危机以来最疲弱的一年，2015年预计为3.12%，2016年预计为3.56%。而在金融危机的前五年，全球年均增长至少在4%。

在这种情况下，主权国债显示出投资魅力。投资者对于安全资产的需求如此高涨，以至于欧洲6.3万亿美元规模的主权国债市场中，有高达30%的债券都是负收益率。这意味着，投资者宁愿承受较小的损失，以此保证自己的多数资金能够安全返还。

彭博社统计数据显示，仅在过去一周，约有5000亿美元债券收益率跌破零，将五年内到期的主权国债收益率压低至负0.025%，创历史最低水平。

欧洲经济状况不容乐观。最新数据显示，欧元区10月CPI同比下滑0.1%。欧元区经济火车头德国的出口曾在8月出现2009年金融危机以来的最大跌幅。投资者认为，欧洲央行有可能将基准利率进一步降低至零，或者进一步QE，以刺激经济提振通胀。

欧洲央行首席经济学家普雷特称，央行在设法推升区内通胀方面“无禁忌”，目前有关欧洲央行可能扩大或延长购债计划，或进一步下调本已为负的存款利率的臆测甚嚣尘上。

据路透，贝莱德(Blackrock)基本固定收益部门投资主管、债券基金经理RickRieder称，欧洲一些央行官员透露他们已在考虑再次降息后，他认为欧洲债券越来越有吸引力。

需要实施更多货币宽松政策的不只是欧洲央行，可能还有中国。经过数次降准降息之后，中国经济仍未有明显起色。中国经济在三季度同比上涨6.9%，创下2009年一季度以来最低经济增速。中国总理李克强1号（周日）在韩国首尔表示，要实现到2020年全面建成小康社会目标，需要中国未来五年经济年平均增长6.5%以上。鉴于当前的经济状况，分析师们认为政府后续将推出更多刺激政策。

不可忽视的因素还包括美联储加息。不过，根据巴克莱编制的一项指数，美国公债价格可能录得6月来首月下跌，因市场再度预期美国联邦储备理事会(FED/美联储)可能在12月15-16日的会议上加息。

根据CMEGroup的FedWatch工具，利率期货的表现暗示，交易商仍预计美联储在12月升息的机率为50%，与周四基本一致。

“下周将公布的就业数据举足轻重。将会打破50-50的平衡局面，”NomuraSecuritiesInternational的利率策略师StanleySun在对路透社谈到10月非农就业报告时说。

此外，海通证券姜超认为零利率是全球金融市场的长期趋势，因这些年全球经济增速越来越低，各国央行竞相货币宽松乃至量化宽松，市场上充斥着大量无处可去的资本，实体经济低迷，融资需求疲软，最终资金扫荡高收益金融资产，资本回报率大幅下降。