经济增长PK转型 鱼和熊掌可兼得 ？

中国领导人将于10月26-29日召开十八届五中全会，制定“十三五”规划。消息人士向路透表示，中国领导层可能将长期经济增长目标定在7%左右，这表明相比于改革，增长是第一要务。

近来政府密集出台政策缓解地方债压力，放松基础设施融资限制，这背后似乎折射出监管层态度已经发生巨大转变。分析师认为，当前中国政府的当务之急不再是改革，而是稳增长。

“考虑到中国并没有放弃经济增长，我们对当下财政改革立场的放松并不感到意外。”法兴分析师姚炜在最近的报告中写到，政府的头号任务已经暂时地从改革转向了增长。

中国政府在十八大报告中提出，2020年要实现国内生产总值（GDP）和城乡居民人均收入比2010年翻一番。要达成这一目标，未来五年，中国的经济增速必须接近7%。

一名政府智库的经济学家向路透表示：“我们必须依靠政策刺激来达到7%的经济增长目标。”

尽管政府公布的数据显示，今年上半年，中国经济增速达到了7%的目标，但是股市的下跌和人民币的贬值让监管层担忧，经济增长的突然放缓将会引发系统性风险，令经济陷入不稳定之中。

下周一中国统计局将公布三季度GDP，根据彭博对25位经济学家的预期中值，三季度中国经济增速可能将滑落至6.7%（按照26位经济学家算，预期中值为6.8%，此数据可能还会出现调整），低于官方在年初制定的全年“7%左右”的目标。今年前两个季度GDP增速均为7%。

这一调查预期与目标值的落差为2009年一季度来最大，当时中国经济增速跌至6.2%，远低于全年8%的目标，不过在2008年四万亿的刺激下，2009年全年经济增速被拉升至9.2%。

瑞银中国经济学家胡志鹏在报告中写到，“我们预计接下来的三季度GDP数据将显示实际GDP同比增速跌至6.6%，这受到持续低迷的房地产市场、工业活动萎缩、股市交易量大降以及出口疲弱的拖累。”

面对放缓的中国经济，德国商业银行（Commerzbank）资深经济学家ZhouHao向路透表示：“现在看来，增长的重要性超越了改革。这样虽然能在短期内稳定市场，但是从中期来看，将增加不稳定的因素。”

在新的五年计划中，中国政府很可能增加基建支出，尤其是在京津冀一体化以及新丝绸之路等方面，以刺激经济。

中国国家主席习近平近期重申，将致力于市场化改革。此前，由于对股市和汇市的干预，市场人士认为中国的改革力度有所减弱。

消息人士向路透表示，一些破坏性的改革（例如开放资本管制）可能会让位于一些有助于经济增长的改革措施（例如允许私有资本进入国有项目）。

华创证券首席债券分析师屈庆在上周的报告中指出，在改革和稳增长上，政府还是需要选择一个方向——要么就是坚定的转型，要么就是坚定的保增长，纠结的局面无益于宏观经济的发展。他认为，转型可能更重要，而且在潜在增长下滑的大背景下，即使转型的快一点，让传统行业“死”的更快一点，也并不会产生市场所担心的就业压力。而且这几年国民已经开始习惯了经济增长的下降，如果换来的是“蓝天和白云”。