美元在3-5年内开始走下坡路

自1400年以来，全球储备货币大约能持续80-105年，而自美元1920年成为储备货币以来，已经过期了95年了。但美元可能在3-5年内开始走下坡路。这一观点值得关注。

最近美元表现较为疲软，美元指数从3月份创出的本轮上涨最高点100.39回落至97左右。部分经济学家认为，美国最近几个月经济数据表现糟糕，而欧元区增长和通胀出现复苏迹象，联储加息预期不断延后，可能意味着美元牛市将要结束。

到目前为止，美元指数去年年中以来13%的上涨主要是外部因素所推动的，也就是日本央行和欧洲央行激进的宽松政策。

最近美元有所回落，因为现在一些市场评论家在怀疑联储今年根本不会加息。

但是高盛指出，“我们预计美国增长将会从1季度的低迷状态反弹，联储仍将在2015年晚些时候加息。从更长期来看，美国增长将继续超越其他G10国家，从而推动美元继续大幅上涨。”

研究机构CornerstoneMacro指出，高盛(GoldmanSachs)看错美元了。在《机构投资者》(InstitutionalInvestors)杂志的宏观经济研究排名中，CornerstoneMacro名列第一。

分歧关键在于到底是什么推动了美元上涨？比如高盛认为外国央行的货币宽松政策是美元上涨的主要因素。但CornerstoneMacro分析师FrancoisTrahan并不这么认为。

他表示：“我们的研究显示，美元过去几个季度的上涨大部分是全球增长放缓所致。由于美元依然是全球储备货币，在全球经济放缓的过程中，资金往往流入美元；相反，在全球经济走强时期，资金会流出美元。相比之下，其他国家的货币很少具有这种避险功能。”

此外，由于美国经济规模庞大，属于“低贝塔”经济，难以实现快速增长。相比之下，“当全球经济回升时，投资者通常可以从世界其他地区的企业盈利和利率中找到更高的回报率，”Trahan如是称。

换句话说，全球经济回升可能会导致资本流出避险的美元，造成美元下跌。

AlgoTradesSystems的创始人ChrisVermeulen也在近期对的一篇分析中认为，美元牛市或持续不了太久，黄金升值的步伐将超过市场想象。

在未来的数年，随着债务、货币和国家的分崩离析。个人投资者将会寻求给他们资产提供保值的地方，在这一时期，货币的实际购买力将存在极大的不确定性。

相对于黄金、白银和铂金等贵金属而言，当前的法定货币只是信用货币，并无实际价值，投资者将会更倾向于前者。

货币价值一般在20-50%的区间内波动，大部分人并未意识到货币的购买力并没有它表面的那么强。

Vermeulen对于美元正步再度入长期牛市的观点认为，这或许持续不了太久。

评论人士笔夫称，在美元上涨如日中天的时候，一些对于美元来说极其不利的因素已经出现，只不过并没有引起普遍注意而已。原油自去年以来，价格下跌一半有余，其它大宗商品价格自2011年以来一直处于跌势。

也就是说，一年以来，以美元计价的全球大宗商品价值萎缩一半以上，由于全世界普遍以美元进行贸易结算，这导致各国对于美元的需求大幅减少，仅以石油贸易为例，以每天800万桶的国际贸易量计算，油价下跌导致的原油贸易所需要的美元每年减少1500亿美元。

实际上，从历史分析，自从1973年和1979年两次石油危机结束以后，美元基本上就结束了它的鼎盛时期，在1985年达到它的辉煌顶点之后，便再也难以继续它过往的光荣，即便是前苏联解体这样的重大变故，也未能帮助美元再续辉煌。

但现在，美元的历史地位今非昔比，不仅油价下跌挑战美元霸权，最重要的是，多元储略备货币的兴起对美元的地位提出更多挑战，欧元自誔生之日起就一直就利于挑战地位，而人民币作为准储备货币，在过去几年里，其国际地位突飞猛进，对于美元地位起到了渐进式的削弱作用。

自从2008年人民币与各国货币进行互换以来，其总规模已经达到了3.1502亿元，随着亚投行进程的推进，这个进程还会加大，可以预见的是，自二战以来，最有能力挑战美元霸主地位的对手已经出现。

汇丰外汇研究团队认为美元牛市已经脱离经济基本面，即将终结。

在汇丰的报告中写道：“我们相信美元上涨已接近尾声。这与市场大部分参与者的观点形成鲜明对照，他们似乎坚定地认为美元还将有更大上涨空间。我们的结论有很多论据，但在这里我们主要关注一个方面：经济数据。”

就经济数据与市场的关系来讲，汇丰认为经济数据超预期或不及预期的程度相比数据读数本身更为重要。

为此，汇丰编制了经济意外指数来跟踪数据相对于市场预期的表现，包括美国经济活动意外指数以及美国通胀意外指数。

结果发现，与美元强劲升值恰恰相反，过去几个月美国经济活动意外指数和通胀意外指数一直处于下跌趋势，即持续低于预期。

汇丰的研究团队还在报告中指出：“这些指数对于美元多头而言构成严重问题，市场迟早会意识到美元与基本面的脱节。”

美元进入下跌趋势对于投资者而言意味着什么呢？CornerstoneMacro建议投资者买入大宗商品，同时买入那些销售主要集中在美国之外的跨国公司股票。

由于大宗商品一般以美元计价，美元下跌对大宗商品将构成利好；美元贬值也将提升跨国公司的盈利水平。