再牛的市场也难避免局部泡沫

A股从来没有被完全看懂过，只是过去是文艺片式的看不懂，现在是科幻片式的看不懂。如果说小创开F1上山，让人大跌眼镜的话，南北车等巨轮飙出摩托艇的速度，就让人连眼睛也跌出来了，对，就像动画里那样。这速度带来了激情，而激情又支撑起更高的速度。在这速度与激情的相互激荡之中，赚钱似乎是非常容易的，看不懂也没关系了：把这一切交给市场吧，尤其是在他姓牛的时候。

然而，最近听的一个段子，却让笔者背后生出一阵寒意。话说曾有个著名的操盘手，行走江湖靠的就是“接最后一棒”。初听起来，这不科学，接盘侠活下来都是奇迹了，又哪能成名成腕呢？但细究起来，其中另有乾坤。当价格接近顶部的时候，获利了结的规模会增加，可以收集的筹码也随之扩容。“接最后一棒”的人就在此时靠手中的大资金控盘猛拉，拉到股价一骑绝尘，让那些在波动中反复踏空的投机者看得目瞪口呆，最终心理防线崩溃，忘掉逻辑，以为终于找到了指路明灯，于是纷纷上车。之后，就是宽幅震荡分批出货之类的小问题了。这就是“接最后一棒”能赚钱的道理：他把最后一棒，生生做成了倒数第二棒。

有了这“做棒”的策略，那速度和激情也就容易理解得多了。不过，那些真正最后接棒的人的心理防线，到底是怎样崩溃的？这就好像是去电影院，最吸引眼球的当然是大片了。进场看着看着，买票的人发现《盗梦空间》的梦境分层实在深奥，《星际穿越》的五维空间不知所云，《敢死队》里主角如何取人首级如探囊取物也搞不清楚，但是画面太绚丽，动作太劲爆，声音太震撼，震撼到让人瞠目结舌：这么好的东西哪还有假的？看不懂，那就随他去吧，把脑袋放空，导演怎么导，咱就怎么看吧。时间久了，一到电影院，就习惯了放空自己买票进场，很容易地看大片从90分钟扯到120分钟、150分钟，从第一集，拍到第7集，第10集……以为这轻松获得的享受，永远也不会停下来。

正如老子说的，多易必多难，总以为事情很容易，就一定会遇到更多的困难。当入市者总以为赚钱很容易，涨停会持续，逐渐放弃风控的逻辑，不再理会选股的标准，只是念叨“形势比人强”，离栽跟头就不远了。笔者不否认这是牛市，南北车这样的企业质地优良，前景和想象空间很大，可以给予高估值。但如果市盈率超过100倍，市值超过了波音，可能就有点过头了。2014年，波音营收908亿美元，净利润54.5亿美元，在手订单4870亿美元；相比之下，南北车的营收只有前者的四成，净利只有三成，而在手订单，还不足一成。即使南北车合并后真正披荆斩棘，成为了和波音一样的巨头，高点的价格也已经充分反映了预期，没有多少空间了。而且，这说的是长线。

再牛的市场，在高位也难以避免局部泡沫。君若不信，可以抬头看看，那48元的中石油，依然明镜高悬。