2月FCI环比上升金融条件较上月偏松

一、FCI上升

2015年2月，金融条件指数（FCI）为-0.05，比上月上升63.5个基点，金融条件较上月偏松，对经济增长有积极的推动作用。

从FCI各成分指标的变化情况看，M2增速增长有利于FCI改善。实际利率上升、实际有效汇率上升、国房景气指数下降、上证综指下降对FCI产生抑制作用。2月，实际利率、实际有效汇率、M2增速、国房景气指数和上证综指对FCI变动的贡献分别为-3.1、-49.9、142.0、-7.7和-17.8个基点。

二、FCI各成分指标的变动

1.实际利率上升

一般情况下，利率上升意味着货币政策收紧，不利于经济扩张，容易对经济增长造成下行压力；反之，利率下降意味着货币政策放松，有利于经济扩张。2月，银行间市场7天期回购加权平均利率为4.65%，比上月上升67.19个基点；居民消费价格指数（CPI）为1.4%，比上月上升0.64个百分点。据此计算，实际利率从上月的3.22%上升至3.25%。

2.实际有效汇率上升

我国是对外贸易依存度较高的国家，汇率水平与经济增长之间的关系非常密切。从理论上讲，汇率升值鼓励进口、抑制出口，对经济增长容易产生负面影响；反之，汇率贬值鼓励出口，抑制进口，对经济增长有拉动作用。2月，人民币实际有效汇率为130.37，比上月上升1.66。

3.M2增速增长

一般地，广义货币（M2）增速加快，意味着金融体系为实体经济提供了更多的支持，具有推动经济增长的作用；反之，M2减速，意味着金融体系对实际经济的支持力度下降，抑制经济增长。2月末，M2同比增长12.5%，增速比上月上升1.7个百分点。

4.国房景气指数下降

1998年住房制度改革以来，房地产投资逐渐成为我国居民投资的主要渠道之一。对相当一部分居民而言，房地产不仅用于自住，还被视为投资品。一般地，资产价格繁荣往往预示着良好的经济增长前景；反之，资产价格下跌预示着对未来的担忧加剧。2月，国房景气指数为93.77，比去年12月份回落0.16点。

5.上证综指下降

股票市场是国民经济运行的晴雨表。通常情况下，股票市场回暖，表明投资者对经济前景的信心提升，经济活动趋于活跃，有利于经济增长；反之，股票市场下跌，表明投资者信心不足，经济活跃程度趋于下降。2月，上证综指平均收盘点位为3186.55点，比上月下降107.3点。