日元发起新“甲午海战” 新兴市场货币危机更严重

2015，新兴市场国家的货币危机更严重，绝大多数国家都将走向连续加息之路，甚至还要加上中国，这就是美元升值周期带来的被动压力，作者如松认为，但一定是在本币大幅贬值、通胀恶化、社会问题剧烈爆发以后才会发生。这一观点值得关注。

安倍晋三量化宽松的本钱在哪里？源于过去20多年，日元兑美元的连续升值，积累了自身的信用，当危机的时刻，日元可以通过强制贬值渡过经济的难关。

日元从兑美元在350以上，升值到70多的水平，几乎升值了400%，当日本经济遭遇失去的20年之后，安倍晋三开始利用过去的信用积累。

日本的外贸经过2011-2013年不断扩大的贸易逆差之后，到去年11月，已经连续10个月出现顺差，虽然日本经济依旧低迷，但开始出现曙光，也给日本国债带来了喘息的机会。

因为日本国债主要依靠居民的金融资产和经常项目的顺差维持，在老龄化越来越严重（金融资产增长减速）的今天，经常项目的顺差异常关键。

欧元在过去十几年兑美元也基本处于升值状态，所以，现在也开始利用他们的信用积累，开启量化宽松。

这场2008年以后经济危机带来的货币战中，新兴经济体并不能参战，只能是被动迎战。

日元、欧元的货币管理都是相对规范的，都坚守的是一个目标，那就是中长期的目标通涨是2%，而且有独立的中央银行。

新兴经济体在过去的很多年中，通涨发展的速度都比较快，如果像日元那样开启一样幅度的贬值，各国国内的通胀就会恶化。

中国的通胀数字相比俄罗斯印度巴西偏低，但真正标志中国通胀水平的是房价，当房价不可持续以后，真实的、货币推动的通胀就会显示出来，所以，中国不比俄罗斯等新兴国家更轻松。

日元欧元贬值可以帮助日本和欧元区商品抢占国际市场的一个巨大优势是制造业水平，日本制造和德国制造几乎就代表的是信用，只要汇率开启贬值，就会飞速地抢占市场份额。

欧、日持续抢占海外商品市场的份额，在全球产能过剩的条件下，就会挤压新兴国家海外市场的份额，这就会造成这些国家的国际收支不平衡，本币被动贬值。

所以，巴西、俄罗斯、印尼、阿根廷等国的货币都经历了一轮疯狂的贬值。

当然，俄罗斯卢布（包括巴西阿根廷）的贬值和原油的价格息息相关，俄罗斯的M2与GDP之比低于70%，一样存在严重的泡沫，因为当原油价格在高位的时候，俄罗斯GDP高速膨胀，此时看起来M2与GDP的比值是正常的，实际上是不正常的，当原油价格因为供需关系回落的时候，就会显示出来，这是卢布贬值的驱动力。

当这些国家的货币被动贬值之后，就会带来债务危机，通胀恶化形成的社会危机，这些国家的央行就只能走向被动加息之路。

所以，日元（还要加上欧元）就是刺向新兴国家货币问题的两把刺刀，现在，日本已经连续十个月出现贸易顺差，但日本经济还比较低迷，估计，安倍晋三还会继续祭出新的宽松措施，直到将日本经济带出低谷。

2014年，几个国家的货币处于风口浪尖，俄罗斯卢布、阿根廷比索、巴西雷亚尔和墨西哥罗马尼亚等国的货币，随着日本、欧元区贸易顺差的逐渐形成并扩大，新兴国家的货币在2015年的压力更大。

日元已经开始刺刀见红。

日元对准的是谁？无需多说，形容为新的甲午海战并无不妥。

2015，新兴市场国家的货币危机更严重，绝大多数国家都将走向连续加息之路，甚至还要加上中国，这就是美元升值周期带来的被动压力，但是一定是在本币大幅贬值、通胀恶化、社会问题剧烈爆发以后才会发生。