物价持续走低 机构预测春节前后货币政策将调整

国家统计局近日发布数据显示，2014年12月的物价持续走低。由此，市场对于货币政策调整的预期在继续加强，春节前后被很多市场分析人士看作是调整的窗口期。

数据显示，2014年12月，CPI（居民消费价格指数）同比上涨1.5%，环比上涨0.3%。同月，PPI（生产价格指数）同比下降3.3%，环比下降0.6%。2014年，全国居民消费价格总水平比上年上涨2.0%。

去年11月，CPI同比上涨1.4%（创2009年11月以来最低），环比下降0.2%。PPI环比下降0.5%，同比下降2.7%。

国务院国资委研究中心研究员胡迟接受采访时表示，预计2015年的物价基本会延续2014年的温和走势，3月份政府工作报告很可能调低2015年的物价目标。

PPI方面，胡迟认为，跌幅的加深反映了经济下行的情况，而且会影响2015年的经济运行。“不过，总体上，中国经济还不会发生通缩。”他表示，与以前相比，总需求水平只是有所下滑，工业品的价格下降主要发生在产能过剩领域。其价格水平的变化会随着产能过剩的消化有一个调整过程。当然，对通缩的压力不可小视，宏观调控的取向应当是防止PPI跌幅扩大，力推PPI有所回升。货币政策可在稳健的大前提下适当有所宽松，来缓解通缩的风险继续上升。

从2014年全年数据来看，CPI同比增长2%，创5年新低，与2014年3.5%的政策上限相距甚远，PPI连续近三年的持续下跌使得通缩隐忧逐步加深。

多家机构认为，物价的持续走低将导致短期内降准等全面宽松政策出台可能性大幅增加。

国海证券分析称，后续内需弱势仍会延续，预计2015年前三季度CPI将在1%~2%低位运行，工业品通缩将延续，也对政策维持宽松或进一步有所放松提供了背景条件。

具体来看，央行降准力度最受关注。华泰证券研报指出，在低迷的物价数据下，预计央行短期内推行降准等全面宽松政策的概率在增加，在没有失业数据的条件下央行会紧盯可能面临的通缩风险。

华泰证券还表示，也不排除央行继续收敛宽松政策而主要还是通过对信贷的引导来支持实体经济，但从目前的经济数据趋势和一些高频数据来看，经济短期内自发改善的可能性几乎不存在，那么很快将要面对的必然是比较夸张的低迷经济数据，宽松预期的落空和后续经济数据的超预期下行可能给资本市场带来比较显著的负面影响。