为什么我们认为原油价格最早将于2015年3月反弹

目前市场对于油价走势的一致预期为：还会继续探底，Brent原油价格将跌至40-50美元/桶，最快要到2015年下半年才会反弹。

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我们认为Brent油价跌至50美元/桶，基本可以判断见底

理由主要是：

1、该油价下，保守估计，全球至少有20%的油田无法盈利，即使油价仍然高于其现金成本，但紧张的现金流将制约其投资能力，甚至连稳产都可能出现问题。

2、对应的WTI油价仅为46美元/桶，美国致密油产业高歌猛进的势头将被遏制。

3、该油价下，主要原油出口国的财政收入大幅缩水，政局不稳的国家如利比亚、伊拉克甚至委内瑞拉和俄罗斯出现事件性停产的概率显著上升。

我们认为2015年3月有望迎来油价反弹，预计2015年Brent原油均价为75美元/桶，主要的理由为：

1、2015年3月可能获得美国原油月产量增速放缓的切实数据，预计2015年1-2月美国原油月产量同比增速可能下滑至个位数。

2、目前油公司正在陆续公布2015年资本开支，预计到2015年3月，整个油气行业显著下降的资本开支将使得市场开始担忧中长期的原油供应。国际市场对油公司2015年的资本开支下滑幅度的预期大约为25%左右，而2009年较2008年的下滑幅度也仅约为15%。

3、以中国为代表的原油进口国可能通过加大进口量和增加期货市场上的多头头寸来锁定低价原油。