政府主导基建投资存在放缓压力

随着政府杠杆率上升，政府主导的基建投资存在放缓的压力。

彭文生的报告指，上半年政府主导的基建投资和保障房投资增速较快，较快的政府投资将带来政府杠杆率的上升。具体体现为，一方面，政府的赤字将较过去两年显著上升；另一方面，包括地方融资平台、城投债在内的地方政府债务负担将进一步加重。

彭文生进一步称，地方政府杠杆率上升是当前房地产市场调整背景下政府稳增长的必然结果，但是也将带来一些负面影响：首先，未来地方融资平台债务违约的风险增加；其次，政府的融资需求可能导致影子银行再度扩张；第三，政府融资需求可能导致利率较高，从而挤压到私人部门的融资需求。因此，货币政策将面临总量政策和价格政策的矛盾。

这种矛盾具体体现为，央行[微博]可能在银行间市场上采取较宽松的立场以维持低利率水平，以缓解地方政府债务负担，但同时，为了维持广义流动性的平稳增长，避免M2增速过快，央行可能通过总量调控的措施抑制信贷扩张。

彭文生称，下半年，受到全年财政预算和货币政策稳健基调的制约，财政政策和货币政策难以有大的放松。同时，上半年的房地产市场下滑将更多体现为今年下半年和明年的土地出让金放缓，对未来的基建投资资金来源构成压力。

据不完全统计，17个省市重点项目计划年内投资6.5万亿元，从固定资产投资资金来源和新开工项目来看，无论是资金来源还是新开工项目计划投资额增速都低于当前的固定资产投资增速，给未来固定资产投资增长带来下滑压力。