欧元区“债务泡沫化”仍将继续

大公国际资信评估有限公司董事长关建中8日接受中国证券报记者采访时表示，尽管目前德法提出的关于修改欧盟条约约束成员国财政纪律的建议积极且具有全局意识，但是由于成员国内部利益博弈激烈，预计该建议在本周举行的欧盟峰会上的通过难度很大。他还警告称，欧元区和欧盟的信用危机仍在恶化，其“债务泡沫化”还将进一步破灭。

财政约束共识或难达成

中国证券报：此次欧盟峰会是否会有积极成果出现？

关建中：每次欧盟峰会都有重要的议题，但是我认为此次欧盟峰会不会有实质性的危机解决方案，因为欧盟一些成员国对此次危机仍缺乏本质性的深刻认识，任何的解决方案都比较表面化。

欧盟国家还是计划开辟新的融资渠道，继续维持其债务泡沫。比如欧洲央行的降息，全球六大央行联手向市场注入流动性，这都是非常规的市场操作，都是宽松货币政策的体现。但是对于如何偿还债务缺乏“说法”，仅能依靠注入流动性来暂时缓解危机。这种认识基础决定这次峰会可能不会有实质性的进展。

中国证券报：目前欧盟内部就修改公约强制规范财政纪律产生分歧，如何解读这种分歧？其各自背后有哪些利益考量？

关建中：欧元区成员国除了德国之外，其他的基本面都不好。标普将欧元区15个成员国的信用评级列入负面观察名单，可见各国情况有多糟糕。在整体偿债能力极差的情况下，有财政约束的纪律或者统一财政政策这个方向是对的，这在很大程度上形成紧缩财政、缩减财赤的一致步调。

分歧背后的利益博弈是很明显的。德法要维护其欧元区的核心地位，其责任则是要维护欧元区的稳定，避免其走向崩溃，那么就必须有一系列的措施要提出，如约束重债国的财政纪律。但是重债国的利益考量是太多的财政约束将使其生活水平下降、经济发展水平倒退。

尽管德法提出的建议是站在全局上来考量，我也更加倾向于他们的方案，但是考虑到该方案将使其他国家现实利益受到损害，因此其在此次峰会上获得成员国同意的难度很大，有可能会将共识达成时间继续往后推。

欧元区将步入衰退

中国证券报：明年是欧元区国家的一个偿债高峰期，对明年欧债问题进展做何判断？

关建中：不管明年偿债高峰到来与否，欧元区和欧盟的信用危机在恶化，即“债务泡沫化”还会进一步破灭下去。明年欧洲会进入一个明显的衰退期。

所有的挽救措施无非就是刺激经济发展、增收节支和货币贬值，而现在的政策手段仅剩下货币贬值。预计欧洲央行将在未来采取更加积极的措施，比如降息和购买成员国债券来创造基础货币。去年欧洲央行还在批评美国的量化宽松政策，但是现在欧央行估计也要这么做了。这也意味着，全球货币体系将面临一个风险，那就是竞争性贬值将再次出现。

中国证券报：欧洲银行业明年面临着巨大的偿债压力和资本金补充压力，其该如何突破融资和流动性困境？

关建中：欧洲银行业问题的关键在于市场信心的丧失。第一，背负沉重偿债压力的银行难以用新债还旧债；第二，存款人对银行的背后担保即政府的信心也在减弱。在这种情况下，欧洲的银行可以考虑到新兴经济体，特别是到中国香港的人民币债券市场上去融资。