褐皮书措辞温和 美联储QE3箭仍在弦

　紧随中国央行下调存款准备金率，以美联储为首的全球六大央行 ——美联储、欧洲央行、英国、加拿大、日本和瑞士央行联手救市，全球市场风险情绪急剧升温。

　　不过美联储于北京时间周四发布的经济褐皮书却显示，美国多数地区经济复苏呈现出“缓慢到温和”的格局。同时，美国第三季度非农生产力终值增幅也不及预期，令全球市场回吐了部分涨幅。

　　尽管美国经济依然“温和”增长，但欧债危机急剧恶化让市场对全球新一轮刺激政策——尤其是美联储第三轮量化宽松（QE3）的预期正进一步升温。

　　美国经济“温和”增长

　　美联储周四发布的褐皮书报告显示，12家地方联储中有11家报称其所在地区的经济活动以“温和的”速度增长，主要由于制造业和消费者支出增长。

　　除了圣路易斯联储以外，其他所有地方联储均报告称，自上一份褐皮书报告发布以来，其所在地区的整体经济活动以“缓慢到温和的步伐”实现了增长。圣路易斯联储则报称，其所在地区的整体经济活动有所下滑。

　　美联储曾在11月2日发布的政策声明中称，美国“经济前景面临着重大的下行风险”。

　　周四发布的这份报告增强了美联储有关美国经济的观点，即虽然经济增长的强度足以使其免于陷入衰退周期，但经济活动仍旧过于疲弱，因而无法压低两年多以来一直维持在9%或以上水平的失业率。

　　与10月的褐皮书报告类似，美联储报告表示消费者支出，特别是在汽车购置上的花费依然是经济增长的主要驱动力；同时旅游业也显示出增强的迹象。制造板块继续以稳定的速度扩张，服务业活动也在增长中。调查称，虽然雇佣情况还是继续维持疲弱，但是也有报告指出，某些成本压力正在放缓。

　　报告还称，自上一份褐皮书报告以来，银行贷款活动“略有增长”。其中，费城联储、达拉斯联储和旧金山联储均报称信贷质量有所改善，克利夫兰联储、芝加哥联储和圣路易斯联储则报称信贷质量“相对维持不变”。

　　QE3箭在弦上

　　褐皮书之所以重要，是因为它是美联储作出货币政策决议的关键参考依据。

　　在12月13日召开下一次货币政策制定会议上，美国联邦公开市场委员会(FOMC)将对这份褐皮书报告所反映出的信息进行权衡考虑。此份褐皮书报告是由明尼阿波利斯联储编纂的，反映的是12家地方联储在10月份到11月中旬之间所收集到的信息。

　　美联储此前发布的11月1日到2日的货币政策制定会议的纪要显示，部分理事曾在当时的会议上表示，美联储应考虑进一步放宽货币政策。

　　随着欧债危机持续恶化而美国经济不见起色，美联储推出QE3似乎只是一个时间问题了。

　　德意志银行驻纽约利率策略部门主管Dominic Konstam指出，美联储认为，即使美国经济基本面相对不错，但仍须留意欧债危机持续蔓延，因此美国或将祭出新的振兴措施。

　　芝加哥联储主席埃文斯表示，如果美国现行的政策不能充分促进美国的经济增长，美联储或将购买资产，也将包括抵押债券，即所谓的“第三轮量化宽松”。

　　摩根士丹利驻美国首席经济学家、美联储前货币事务主管瑞恩哈特(Vincent Reinhart)11月28日预计，美联储将进一步扩张其资产负债表，并在明年春天推出QE3，其中将包含购买国债和抵押贷款证券。

　　事实上，美联储已经“迫不及待”——美联储与其他五家央行联手于周三宣布，将联手把美元流动性互换利率下调50个基点，以此作为对欧元区主权债务危机的回应。

来源：第一财经日报