新兴市场应防止经济过热和金融失衡

　国际货币基金组织（IMF）9月21日发布的《全球金融稳定报告》警告称，新兴市场面临的资本流入推动了国内流动性和信用扩张，推高了资产负债表的杠杆水平和资产价格。而一旦资本外流，遭受冲击的新兴市场银行的资本充足率最高可下降6个百分点。

　　报告警告称，眼下全球的低利率政策“尽管在目前条件下必不可少，但从更长期来看，可能会威胁金融稳定”。

　　IMF称，由于先进经济体的增长依然迟缓，低利率是对付经济活动低迷的自然手段。但在许多先进经济体，由于资产负债表的修复一直不完善，一些部门依然“困在信用周期的修复和恢复阶段”，而“寻求收益”正驱使另一些部门变得更加杠杆化，因而再次变得脆弱。

　　此外，低利率正在将信用创造引入更不透明的渠道，如影子银行系统。这加大了信用周期发生更急剧、更强烈变化的可能性，而且，一旦发生新的冲击，资产质量将进一步恶化。

　　为了抑制这些风险，IMF认为发达国家应“加快修复资产负债表和适当的宏观审慎政策”。

　　与发达国家不同，新兴市场经济体正处在信用周期的领先阶段。

　　IMF认为，更加光明的增长前景和更强健的基本面，加上先进经济体的低利率，是新兴市场吸引资本流入的主要原因。

　　但这些资本流动推动了国内流动性和信用扩张，推高了资产负债表的杠杆水平和资产价格。尤其是在国内政策宽松的情况下，其结果可能是“经济过热压力、金融失衡逐渐堆积以及信贷质量恶化，一些地区的不良贷款预计将显著增加”。

　　在这种情况下，一旦出现全球增长乏力、资本骤然外流，或融资成本上升冲击国内银行，新兴市场都将面临急剧逆转的风险。

　　本期报告发现，在同时遭受几种冲击的严重情况下，新兴市场银行的资本充足性将大幅下降，降幅可能高达6个百分点。其中，拉丁美洲银行更容易受到贸易条件冲击的影响，而亚洲银行和新兴欧洲银行对融资成本增加则更敏感。

　　“风险已然上升，解决威胁全球金融体系和目前经济复苏脆弱性的时间正在不断流逝。”IMF强调，“先进经济体的当务之急是解决危机遗留问题，并且尽快完成金融监管改革，以提高金融体系的抵御能力。而新兴市场必须遏止金融失衡的积累，同时为更强健的金融框架打好基础。”

　　IMF建议，新兴市场政策制定者需采取充分的宏观经济和金融政策，防止经济过热和金融失衡堆积。压力测试显示，许多新兴市场有必要进一步加强银行的资产负债表。


来源：第一财经日报