美联储决策者转向 退出大戏或即将展开

自上一轮金融危机以来，美联储(FED)，这家地球上最大的中央银行，让新兴市场彻底领教了量化宽松推动的通胀恶果。如今，随着美联储多位强硬鹰派频繁质疑宽松货币立场，甚至指出年底会加息。这场“泡沫盛宴”也许真要玩完了。

做空美元，恐怕会成为一个愈发危险的投资策略。

埃文斯：仅剩的“鸽派”投票人

当美联储某内部官员并非决策成员时，他说的话大家只是听听。但如果他可以参与货币政策制定，他的话就会成为一个风向标。

本周，数位美联储官员陆续对目前宽松的货币政策发表强硬言论。其中，里奇蒙联储行长拉克尔暗示，随着经济出现改善及通胀迹象，FED需考虑削减购债计划。如果通胀在年底升至1.3%附近，根据就业和通胀变化调整利率的泰勒规则，应该升息75个基点。克利夫兰联储行长皮亚纳尔托则意见有所保留，称若经济复苏受阻，联储可能会购买更多国债。但目前看来，其仍会按此前计划执行购买进度。

值得留意的是，明尼亚波利斯联储行长柯薛拉柯塔近期称，美联储可能在2011年年底前加息，远早于市场预期的2012年下半年。QE2则会于年中如期结束，美国经济在2011年则可能增长3%。

事实上，无论拉克尔还是皮亚纳尔托，今年在FED都没有投票权。但柯薛拉柯塔的地位却大大不同。作为联储体系中最重要的部门，公开市场委员会(FOMC)则由11名成员组成，包括数家联储银行行长，其中就有柯薛拉柯塔。事实是，柯薛拉柯塔拥有今年在FOMC投票权利，其余3位分别是费城的普洛塞、达拉斯的费舍尔和芝加哥的埃文斯。

换句话说，除主席伯南克外，这四名联储行长的立场，都将左右未来美元的货币政策走向。惊人的是，除埃文斯外，3名决策者现已悉数转向“鹰派”。

周三(3月30日)，费舍尔表示，不赞成向美国经济进一步注入流动性。在QE2后，FED不会再推行第3轮量化宽松。目前，美国经济正在增长，但经济持续增速过慢，就业问题是一个制约未来的不定因素。周五，费舍尔又表示，美国房地产市场已经有充足的流动性。

另外，普洛塞则称，美联储在不远未来将不得不加息，且缩小资产负债表以规避通胀殃及经济。唯一和他们唱“反调”的是芝加哥联储行长埃文斯。周二，他的公开讲话表示，近来数据显示经济正持续复苏，但这不会改变QE2。

本周，美国经济数据表现好坏不一。美国劳工部周四公布，经季调后，截至3月26日当周首次申请失业金人数减少6000人至38.8万人。好于市场预期的减少2000人。不过，美国2月制成品订单却意外下降0.1%，远差于预期值上升0.4%。另外，3月芝加哥PMI为70.6，环比下降0.6，暗示复苏速度略微放缓。

拉动美国经济增长的就业和地产复苏，究竟能否承受货币转向的重压？据WIND显示，就业市场方面。2月失业率为8.9%，已降至2009年4月时水平。不过，失业率较2008年9月时的6.1%仍有很大差距。显示就业市场仍未能恢复至危机前水平；楼市方面，即便3月的30年期抵押贷款固定利率较2008年9月时下降逾1个百分点，但成屋和新屋销售仍较疲软。今年2月，新屋、成屋销售分别环比下降17%和10%。在2008年9月时，上述两值还分别为-0.46%和3.45%。值得一提的是，今年1月，标普/CS房价指数同比下降3%，环比下降1%。上述两值同时正增长，最近还要追溯至2010年7月。显示美房市仍在探底。

欧洲加息将打破“均衡性”

美联储的加息时间表还未定，欧洲加息的预期却已步步逼近。

据路透本周对80名经济学家进行调查显示，76名受访者预计欧洲央行将在4月7日的议息会上加息25个基点。同时，欧洲央行(ECB)行长特里谢也曾表示，该行可能在4月加息。对此，有分析师认为，尽管南欧国家仍面临主权债务风险，但ECB仍倾向认为北部欧洲国家工资与物价螺旋上涨的风险，对维护物价稳定的威胁更大。

资料显示，欧元区2月通胀率已升至2.4%，连续第3个月超过设定的接近但略低于2%的通胀控制目标。其中，能源价格上涨是主要动因。2月份欧元区能源价格同比上涨13.1%。另外，罗马尼亚通胀率最高，达到7.6%。

本周，欧元对主要非商品货币全线走高。据统计，截至昨日20时10分，欧元对日元周内上涨3.6%，对英镑和瑞士法郎分别上扬0.41%和0.82%。不过，欧元对加元和澳元仍分别下跌了0.95%和0.47%。

著名经济学家华生向《每日经济新闻》表示，金融危机后，货币收紧的路径是沿着新兴市场到发达经济体。我们要做好欧元区加息的思想准备。目前欧洲仍面临债务危机，预计欧洲央行会做好管理通胀和牺牲经济增长的权衡。不过，欧元区加息对我国影响不太大。反倒是美元一旦加息，将很大程度上改变全球资本流向。

“欧元区债务危机可能在短期进一步恶化，这如同多米诺效应一样”，中信证券首席宏观经济学家(全球)胡一帆认为，“首先，葡萄牙议会拒绝通过新的紧缩财政措施，导致相关利率大涨同时招致评级下调，最终会加大政府还债成本。其次，西班牙在4、7、9月中每月需还债161亿欧元。考虑到其对葡萄牙银行敞口在欧元区中居前列，未来其可能有债务违约风险。”