资金加速流出新兴市场

受通货膨胀压力高企、紧缩政策预期升温以及地缘政治局势不稳等因素影响，新兴市场资本逆流局势近来有所加剧。据美国新兴市场投资基金研究公司（EPFR）最新披露的数据，在截至2月2日的一周里，新兴市场股票型基金净流出70.2亿美元资金，为过去三年来的最大规模，发达市场股票型基金则继续吸引资金流入。

资金流向现拐点

EPFR表示，国际投资者获利回吐以及发达经济体好于预期的宏观经济形势导致2011年投资仓位调整，使得全球股票型基金的资金流向发生明显变化。新兴市场股票型基金的资金流入减速或资金流出迹象始于2010年第四季度。原因是投资者担心新兴市场股票估值过高，且当地通胀压力高企，各国政府陆续出台措施抑制资本流入。2011年1月末、2月初则是资金流向的真正拐点。

数据显示，EPFR追踪的全球新兴市场股票型基金在截至2月2日的一周净流出70.2亿美元。具体而言，印度股票型基金资金流出额为2.07亿美元，是去年6月以来的最大规模资金逆流；中国内地股票型基金流失资金4.55亿美元，是自2009年第三季度以来的最大规模资金逆流；金砖四国（中国、俄罗斯、印度和巴西）股票型基金当周资金流出额为13.16亿美元，是连续第10周净流出。

与此相对应的是，发达市场股票型基金当周共吸引66亿美元的资金净流入，今年以来的累计资金流入额为334亿美元。其中，美股基金吸纳47.8亿美元资金，大型股票占28亿美元。而在2010年，发达国家股票型基金共录得180亿美元的资金流出。

资金流向的变化体现在近期全球的股市表现上。截至2月9日，衡量发达市场股市表现的摩根士丹利国际资本（MSCI）世界指数今年以来的累计涨幅为4.86%，本月涨幅为2.62%。其中，美国三大股指道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数今年累计涨幅分别为5.72%、5.03%和5.13%。而MSCI新兴市场指数今年以来的累计跌幅为3.57%；MSCI金砖四国指数则下跌5.15%。其中，印度股市今年以来累计跌幅高达16.43%。

通胀成最大担忧

西班牙对外银行研究部2月9日发布报告称，2011年全球经济增长仍呈分化式特征。其中，新兴经济体，特别是亚洲新兴经济体将继续引领全球经济增长，但该地区日益攀升的通胀压力将成为各国政府最主要的担忧因素；发达经济体对全球经济增长的贡献弱于新兴经济体，但随着美国新一轮财政刺激政策的推出，以及欧洲国家好于预期的经济表现，发达经济体对全球经济的贡献会有所扩大。

西班牙对外银行表示，亚洲新兴经济体今年将面临两重考验：第一，在发达经济体复苏基础脆弱、外围需求前景不确定的前提下，如何保持自身的经济增长；第二，在通胀压力高涨和资产价格泡沫的风险下，如何管理经济增长，避免出现经济过热的情景。该行还更新了亚洲经济体的通胀预期，分别将中国内地、中国香港、印尼、新加坡和韩国的2011年通胀率预期由此前预计的3.3%、4.0%、5.7%、2.5%和3.1%，上调至4.5%、5.2%、6.2%、3.5%和3.4%。

分析人士认为，为应对通胀压力，自2010年下半年以来，各新兴经济体已纷纷收紧货币政策，同时出台“宏观审慎措施”来抑制资本的大量流入或鼓励资本流出，以避免资产泡沫的形成及破灭。如韩国和泰国分别在2010年10月、11月恢复了对外资投资本国政府债券征收预扣税，韩国政府还限制当地银行的外债敞口。市场预计，未来新兴经济体还将陆续收紧货币政策，或出台更多“宏观审慎措施”，以实现经济增长的软着陆，因此，未来新兴市场股市仍会出现高位盘整行情。