美元被“一国两制”

当美联储主席伯南克频频亮相媒体，卖力地解释美联储二次量化宽松政策的步骤和期望，大开印钞机引诱美国民众大举支出时，美国财政部部长盖特纳却致函二十国集团财长称，持续呈现赤字的国家应扩大全国储蓄。

这着实令人大跌眼镜，针对同样一个拯救经济增长的目标，美国决策者的内部却起了内讧，大唱“双簧”。

经过伯南克的大肆宣传，大家都已经听明白美联储是希望借用量化宽松来降低该国的长期利率，好让美国公民买得起房子，让现时拥有自住房者更容易寻求转房贷，省下来的钱还能让消费者增加消费。宽松的财政环境，也有利于提高股价，让投资者有富足感，财富效应又将刺激更多的消费，形成伯南克所谓的“良性循环”。

但是基于美国经济发展的现状，也许不难理解盖特纳政策取向的出发点。作为净进口国，美国三十年来一直习惯于向海外采购大量的商品和服务，这部分产品的数量远远大于其出口。换句话说，由于美国民众向来是消费大于生产，并依赖信用行业的发展，依靠外国人愿意持有美元资产形成的差额来方便自己借贷。

但是现在，山姆大叔们发现这种经济模式不再可靠，因为失业率不断高企，经济增速不断放缓。那么，美国要如何才能成为净出口国？如何让外销的商品和服务大于进口，并达到提高就业刺激国内生产总值（GDP）增长的目标？

答案很简单，必须提高全国储蓄。因为，在其他条件不变下，低利率的作用仅仅只是提高支出而非增加储蓄，因为储蓄的回报很少。这也是为什么盖特纳呼吁扩大全国储蓄，实行一套可靠的中期财政目标，符合可维持的债务水平，并强化外销表现。

这样一来，财政部和美联储的目标显然背道而驰。那么，美联储实行量化宽松的目标到底是什么？是扩大支出，还是扩大储蓄？美国的决策者或许会辩解说，重点在于时机。当房屋市场和信用市场的泡沫破灭后，决策者都在努力去杠杆化，货币和财政政策都致力于创造鼓励贷款和支出，至少短期内是如此。

但这无法掩盖美元一跌再跌的事实。随着美联储大开印钞机，美元赫然被“一国两制”，一个是美联储的美元，一个则是美国财政部的美元。美联储生产的美元被用于购买美国财政部发行的美元国债，俨然形成一副“以邻为壑”的金融保护主义态势。于是，其他国家辛勤挣来的美元外汇在美元贬值中大幅缩水，美国自身却渔翁得利。

当美联储主席伯南克频频亮相媒体，卖力地解释美联储二次量化宽松政策的步骤和期望，大开印钞机引诱美国民众大举支出时，美国财政部部长盖特纳却致函二十国集团财长称，持续呈现赤字的国家应扩大全国储蓄。

这着实令人大跌眼镜，针对同样一个拯救经济增长的目标，美国决策者的内部却起了内讧，大唱“双簧”。

经过伯南克的大肆宣传，大家都已经听明白美联储是希望借用量化宽松来降低该国的长期利率，好让美国公民买得起房子，让现时拥有自住房者更容易寻求转房贷，省下来的钱还能让消费者增加消费。宽松的财政环境，也有利于提高股价，让投资者有富足感，财富效应又将刺激更多的消费，形成伯南克所谓的“良性循环”。

但是基于美国经济发展的现状，也许不难理解盖特纳政策取向的出发点。作为净进口国，美国三十年来一直习惯于向海外采购大量的商品和服务，这部分产品的数量远远大于其出口。换句话说，由于美国民众向来是消费大于生产，并依赖信用行业的发展，依靠外国人愿意持有美元资产形成的差额来方便自己借贷。

但是现在，山姆大叔们发现这种经济模式不再可靠，因为失业率不断高企，经济增速不断放缓。那么，美国要如何才能成为净出口国？如何让外销的商品和服务大于进口，并达到提高就业刺激国内生产总值（GDP）增长的目标？

答案很简单，必须提高全国储蓄。因为，在其他条件不变下，低利率的作用仅仅只是提高支出而非增加储蓄，因为储蓄的回报很少。这也是为什么盖特纳呼吁扩大全国储蓄，实行一套可靠的中期财政目标，符合可维持的债务水平，并强化外销表现。

这样一来，财政部和美联储的目标显然背道而驰。那么，美联储实行量化宽松的目标到底是什么？是扩大支出，还是扩大储蓄？美国的决策者或许会辩解说，重点在于时机。当房屋市场和信用市场的泡沫破灭后，决策者都在努力去杠杆化，货币和财政政策都致力于创造鼓励贷款和支出，至少短期内是如此。

但这无法掩盖美元一跌再跌的事实。随着美联储大开印钞机，美元赫然被“一国两制”，一个是美联储的美元，一个则是美国财政部的美元。美联储生产的美元被用于购买美国财政部发行的美元国债，俨然形成一副“以邻为壑”的金融保护主义态势。于是，其他国家辛勤挣来的美元外汇在美元贬值中大幅缩水，美国自身却渔翁得利。