长江基建提价合并电能 有利长建股价

长江基建(01038)在股东表决前加价并购电能(00006)，这是长和系内9次私有化或重组方案中的首次加价。

新建议中，换股比率由持1股电能换1.04股长建，增至1.066股长建，「新长建」派发特别股息也增加5成至7.5元，额外多付约100亿元股息。

对此，有投行分析指出，新建议可令合并成事机会增加。

瑞银认为，新建议应可换来双方股东同意通过合并，瑞银集团表示，提升合并作价后，长建及电能可获足够股东投票支持合并，有利长建股价。

根据最新的合并条件，长和(00001)所持的新合并集团之股份，比例将由之前的49.19%减至48.76%，而长和从中可获的股息收入，则会由95亿元增至143亿元。

瑞银又指，增加派息有助长和的负债比率减少，减幅由之前的减少2%扩大至3.6%，预计新提出的合并条件下，电能股东否决交易的机会减少。

麦格理则认为，现时的安排可达至长建和电能双赢局面，电能股东可用吸引的估值置换长建股份，长建亦可改善资产负债表，为未来并购铺路。维持长建“跑赢大市”评级，未来12个月目标价为71元。

有报告指出，长建与电能部分资产重叠，但电能的净资产收益率为6.4%较长建的9.8%低，市盈率为19.2倍较长建的15.6倍高，该交易对电能来说算吸引，特别是换股比例提高后，加上特别息由5元增至7.5元，相当于股息回报率约11%。

对于长建，由于法定股本将由40亿股增至80亿股，估计每股盈利摊簿由6.3%上升至7.1%。虽然长建在合并后需付290亿元特别股息，但可把电能的680亿元现金收归所有，长建仍会有460亿元现金作未来并购之用。