融创被疑收购偏好激进 机构称其财务风险临压

停牌一周时间的融创中国与佳兆业之间的收购仍尚无结论。今日，国际评级机构标准普尔称融创的管理层对收购激进的偏好可能将继续对其财务风险施压，尽管拟收购佳兆业交易存在不确定性，但并购已经改变了其企业结构，融创的现金流和财务杠杆的工作面临挑战，预计未来公司现金流和财务杠杆可能将继续疲弱，下调其评级。

今年以来，融创中国与佳兆业之间并购交易变数迭起，多方利益持续博弈。日前有消息称，已有7的境外债权人同接受融创中国此前提出的建议。本月15日早间，融创中国停牌表示，将有公告与收购佳兆业有关事项。迄今为止，停牌一周的融创尚未复牌。

今日，标普表示，融创控股2014年合并报表后的合同销售、收入和息税及折旧摊销前利润率显著低于预期已下调2015和2016年的基情景合同销售和收入预期。

因公司清理资产组合内盈利能力较低的项目，融创控股的盈利能力可能在2015年小幅改善，但上述改善可能不足以改变其财务杠杆。标普认为，该公司管理层对收购激进的偏好可能将继续对其财务风险施压。同时预计融创控股的债务对息税及折旧摊销前利润比率2015年将在6.5-7.5倍。其财务风险评估意见下调至极大。

报告指出，融创控股的风险容忍度和并购偏好激进、过去执行交易的情况好坏参半以及信息披露的及时性较差。如果融创控股的扩张和收购激进程度大于预期，可能导致盈利能力和财务杠杆进一步削弱，比如若融创需要通过发债来为收购提供所需资金，其息税及折旧摊销前利润利息覆盖比率低于1倍，总债务增加至显著高于预期的水平。2015年收入降幅超过15%和毛利率低于15%的话，机构将会继续下调。

标准普尔信用分析师叶翱行认为，融创控股的现金流和财务杠杆在2014年大幅恶化后在未来6-12个月内可能将继续疲弱。不确定性的收购佳兆业的交易也使得现金流和财务面临压力，如果收入增加和盈利能力有所改善，也会抵消了借款增加的影响。

数据显示，2015年4月融创中国实现销售金额约为45亿，下滑8%，实现合约销售面积约21万平方，下滑约3%；截至4月底，融创实现合同金额约为153亿元，仅完成全年660亿元销售目标的23%。截至2014年底，融创中国库存现金为250亿。此前融创中国董事局主席孙宏斌曾高调表示，收购佳兆业不差钱，现金流充足。