钢材供需仍偏紧平衡 关注多成材空原材料

上周行情描述：上周黑色系期货行情分化，其中螺纹01收跌1.53%，焦 炭09收跌0.18%，焦煤09收涨0.41%，铁矿01收涨1.23%。
　　总体上，即将进入阅兵期的北京周边钢厂和焦化厂开工率仍将受到影响 继续下行，同时钢材下游采购呈现出持续回升的状态，钢材社会库存及钢 厂库存压力都在不断趋缓，因此可以考虑多成材空原材料的对冲策略。操 作上，可逢低买入螺纹10合约，而煤焦相较之下，焦煤09合约更值得逢高 沽空。
　　终端需求方面，钢材现货价格延续涨势。沪螺报价上涨90元/吨至2150 元，全国螺纹均价上涨110元/吨至2283元，其中南方钢材涨势放缓，北方 跟涨。同时，唐山钢坯上周累计上涨40元/吨至1870元，唐山钢坯库存大 降10.13%至81.6万吨，可见需求的确有所好转。二上周沪螺采购量环比再 增2.33%，已持续5周回升，已恢复至偏高水平。综合来看，钢材下游的采 购需求仍表现出持续回暖向好的状态。
　　钢铁供给方面， 高炉开工率持稳，但钢材社会库存仍在持续下行。上 周唐山高炉开工率83.54%持平，全国高炉开工率79.7%也持平。而上周钢 材社会库存再降，环比下降3.39%，其中螺纹社会库存环比下降4.75%，已 持续5周回落，这体现出钢材供需偏紧平衡，持续消化已有成材库存。另 一方面，现货炼钢毛利继续反弹，已迅速收缩至-86元/吨的水平，因此钢 厂主动减产的积极性很小。但即将进入阅兵期的北京周边钢厂，大概率面 临限电停产的待遇，因此钢材的供给在未来一周将继续趋紧，可逢低买 入螺纹10合约。
　　焦炭方面，高炉开工率和焦炉开工率都将受到阅兵影响，但焦炭价格 仍然受到钢厂压迫。上周大型独立焦化厂开工率自76%降至75%，继续创 新低;中型独立焦化厂的开工率则是自66%升至67%，小型独立焦化厂开工率维持61%不变。独立焦化厂开工率低位仍下行，但整体焦炭库存压力却有所上升。上周港口焦炭库存环比增0.3%，焦化厂库存环比增1.84%，可见焦炭销售的确不畅，钢厂采购积极性很差，并持续试图压制焦炭价格。因此从基本面来看，焦炭驱动偏中性，但考虑到焦炭现场市场被压制的状态，焦炭期价预计仍有下行空间。
　　焦煤方面，焦炉开工率持续低走利空焦煤需求，同时峰景和中低挥澳 洲进口主焦煤价格再现下跌。上周峰景硬焦煤进口价格下跌1.25个美金， 中低挥硬焦煤进口价格下跌0.75个美金，可见进口端优质焦煤的价格也开始承压。再叠加高炉与焦炉齐降的预期，焦煤的基本面驱动仍向下，并可关注焦煤09的仓单预报情况。